市场行情：本周稀土磁材行业上涨1.86%，跑输基准0.51pct
　　据Wind数据，本周1稀土磁材行业上涨1.86%，跑输基准（沪深300）0.51pct。行业估值（市盈率TTM）提升1.63x至92.2x，当前处于96.2%2历史分位。
　　本周精矿价格大幅上涨，镨钕价格强势上行，镝、铽均价持续走弱，钕铁硼价格跟随成本端上调
　　◆本周稀土精矿价格大幅上行。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上涨9.09%、10.34%和12.5%，进口独居石矿价格上涨7.13%，美国矿价格上涨10.71%。本周国内中钇富铕矿价格回升0.75%，进口缅甸离子型矿价格涨1.94%。
　　◆本周镨钕价格受精矿价格大涨及下游成交提升支撑强势上行。据Wind数据，本周氧化镨钕均价上涨7.01%，镨钕金属均价上涨6.03%。
　　本周镨钕低价现货难寻，下游磁材大厂入市，成交提升。
　　◆本周需求不足及市场低价出货继续带动镝铽价格走弱。据Wind，本周全国氧化镝均价走平，镝铁均价跌1.27%。本周周内下游需求疲软，市场报价持续下探。据Wind，本周氧化铽均价跌0.57%，金属铽均价跌1.53%，周内下游订单不足，市场低价现货报出，铽价持续走弱。
　　◆本周原料端强势上行及磁材大厂集中入市，钕铁硼价格跟随成本集中上调。据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价上行1.54%，H35均价上行2.04%。本周周内镨钕价格强势上行下游锁单刚需整体有所释放，磁材大厂集中入市采购，毛坯价格跟随成本集中上调。
　　投资建议
　　◆基本面变化。稀土环节，供应紧张态势持续，一方面原料相对紧张，矿端及废料价格偏高，成本高位坚挺，导致部分分离企业开工下降，另一方面短期内镨钕产量增量有限，导致市场现货供应减少。需求端预期较好，钕铁硼大厂开工较满，订单陆续下达，八月份接单情况较好，但企业备货不足，需求端对价格有支撑。前期镨钕价格上涨过程中，两次回调整体跌幅不大且皆有需求支撑，市场普遍认为易涨难跌，入市心态积极。磁材环节，需求端下游新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，但空调最新排产数据显示未来增速阶段性走弱，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业产能总体过剩及开工率不高，行业格局分化下头部企业占优。
　　◆估值及业绩层面。估值及业绩层面，近期产业链价格快速上行支撑板块估值拉升至高位，短期虽有波动，但当前绝对估值及相对历史估值水平反映较为乐观预期，需要业绩预期持续提升给与支撑，稀土磁材价格及行业盈利中枢的上升持续性及高度依赖供需进一步好转，需求端的拉动及政策预期的变动仍有待观察。
　　◆维持行业“增持”评级。建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，一方面是供给收缩预期的强化，另一方面是出口管制放松带来的需求边际增量，相关稀土资源企业有望受益稀土资源价格上涨带来的机会。中长期角度，随着稀土价格稳步回升，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险