本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。8月8~15日，SW纺织服饰指数下跌1.4%，跑输SW全A指数4.5pct。其中，SW服装家纺指数下跌2.3%，跑输SW全A指数5.3pct；SW纺织制造指数上升0.1%，跑输SW全A指数3.0pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-7月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额8371亿元，同比增长2.9%。2）出口：1-7月我国出口纺织品服装1707.4亿美元，同比上涨0.6%，其中，出口纺织纱线、织物及制品821.2亿美元，同比增长1.6%，出口服装及衣着附件886.2亿美元，同比下滑0.3%。其中，7月我国纺织服装出口金额267.7亿美元，同比下滑0.1%。分拆看，7月纺织纱线、织物及制品出口额116亿美元，同比增长0.6%，服装及衣着附件151.6亿美元，同比下滑0.5%。3）棉价：据中国棉花网数据，8月15日，国家棉花价格B指数报于15,280元/吨，本周上涨0.8%。郑棉主力合约2509报于14120元/吨，本周上升3.5%。国际棉花价格M指数报于75美分/磅，本周上涨1.6%。ICE2号棉花主力合约2512报于67美分/磅，本周上涨1.3%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：百隆东方中报利润超预期，继续首推诺邦股份高成长。1）百隆东方25Q2季营收18.6亿元（同比-13.7%），归母净利润2.2亿（同比+42%），扣非归母净利润2.1亿元（同比+85.9%），单季利润环比25Q1“抢出口”阶段大幅增长，主要得益于产能利用率提升及原材料成本下降，盈利能力进一步修复。USDA最新8月全球棉花供需报告，大幅调减25/26年度全球产量预期，供给端收缩是支撑棉价触底回升的重要信号，有望促进百隆下半年利润率进一步走高。2）首推诺邦股份！一方面，无纺类清洁用品属于典型的低市场渗透率新消费赛道，具备需求多样化扩容、品质化升级的强β。另一方面，公司受益于山姆、胖东来、永辉等大客户合作订单放量，营收及利润率双击向上。此外，隐含“口含烟布+自有品牌”两大发展期权，有望打出额外弹性。
　　服装：本周361度发布中报，得益于高性价比定位，收入延续双位数增长，现金流改善兑现。25年上半年收入同比增长11%至57亿元,归母净利润增长9%至8.6亿元。经营性现金流改善明显，同比增加227%至5.2亿元，主要因存货金额下降与应收账款增速放缓，经营质量逐步向好。强化股东回报，中期派息每股0.204港元，派息比率45%，较2024年上半年的40.3%稳步提升。最近两周业绩窗口期，预计运动板块仍为内需最具需韧性赛道，关注后续板块业绩催化。
　　【本周重点回顾】
　　361度2025年中报：25年上半年公司收入同比增长11%至57亿元,归母净利润增长9%至8.6亿元，表现基本符合预期。拟派发中期派息每股0.204港元，派息比率45%，较2024年上半年的40.3%稳步提升，强化股东回报。
　　裕元集团2025年中报：25年上半年公司收入40.6亿美元，同比增长1.1%，归母净利润1.71亿美元，同比下降7.2%，表现符合预期。利润下滑主要系制造业务人工成本上涨及产能负载不均拖累毛利率，零售业务受客流下降等收入下滑，刚性成本费用影响下利润下滑幅度更大。公司拟派发中期股息0.4港元/股，派息比例48%。
　　行业观点及投资分析意见：内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：安踏体育、李宁、361度、滔博、波司登，建议关注伯希和（即将H股上市）；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护家清：诺邦股份、稳健医疗；④睡眠经济：罗莱生活（计划中期分红不低于0.2元/股）、水星家纺；⑤IP经济：建议关注锦泓集团；⑥运动制造：华利集团、申洲国际、百隆东方（计划中期分红）、伟星股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。