本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年8月15日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证A股整体PE为20.5倍，处于历史86%分位；
　　上证50指数PE为11.5倍，处于历史60%分位；
　　中证500指数PE为31.6倍，处于历史59%分位；
　　创业板指数PE为36.2倍，处于历史23%分位；
　　中证1000指数PE为43.8倍，处于历史65%分位；
　　国证2000指数PE为57.8倍，处于历史76%分位；
　　科创50指数PE为147.1倍，处于历史100%分位；
　　北证50指数PE为68.6倍，处于历史95%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为2.7倍，处于历史14%分位。
　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、建筑材料、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
　　PB估值在历史85%分位以上的行业：电子；
　　PE\PB均在历史15%分位以下的行业：航运港口。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：光伏链期货市场保持一定热度，现货价与上周基本保持一致。上游：多晶硅期货价上涨4.1%。“反内卷”政策要求企业科学定价，期货价冲高但下游对高价接受度低，现货价传导受阻。中游：硅片价格尺寸分化，大尺寸有所松动，硅料价格高位运行提供成本支撑。下游：电池片和晶硅光伏组件涨价乏力，8月电池排产增加，叠加出口退税延迟预期，海外需求可能放缓。
　　电池：钴、镍：钴现货价下跌0.4%，镍现货价下跌0.4%。锂：六氟磷酸锂现货价上涨4.9%，碳酸锂现货价上涨15.9%，氢氧化锂现货价上涨13.1%。江西锂矿因合规成本提升多处停产，加剧结构性供给紧张。正极材料：三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格分别环比上涨1.4%和5.1%。尽管新能源汽车进入淡季，但大容量储能电芯对磷酸铁锂材料需求激增，叠加上游锂盐成本支撑走强，正极材料顺利跟涨。
　　2）金融
　　银行：根据国家金融监督管理总局数据，25Q2商业银行不良贷款率和净息差分别为1.49%和1.42%，较Q1分别下降2.2和1.3个BP。上半年银行加速不良处置，风险抵补能力增强，不良贷款率继续下降。存款利率仍有下调空间，叠加负债成本管控，净息差年内有望企稳。
　　3）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌1.8%，螺纹钢期货价下跌0.8%。成本端：铁矿石价格本周上涨0.1%。供给端：据中钢协估算，2025年8月上旬全国日产粗钢量环比回升4.7%，日产钢材量环比回升0.7%。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌0.5%。玻璃：本周玻璃现货价下跌5.1%，玻璃期货价下跌0.7%。浮法玻璃复产加速，在产日熔量维持高位，前期“反内卷”政策引发的产能收缩预期打破。
　　房地产：2025年1-7月全国商品房销售面积同比下降4.0%，较前6个月降幅扩大0.5个百分点，指向前期积压刚需集中释放的过程逐步结束。房企融资转弱叠加项目减少的滞后影响下，1-7月房地产开发投资完成额同比下降12.0%，降幅较前6个月扩大0.8个百分点。1-7月新开工面积同比降幅收窄0.6个百分点至-19.4%，施工和竣工面积同比降幅分别扩大0.1和1.7个百分点至-9.2%和-16.5%。
　　4）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨0.4%，猪肉批发均价下跌1.8%。
　　白酒：2025年8月上旬白酒批发价格指数环比下跌0.18%。截至2025年8月15日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌2.4%至1865元，散装批发参考价下跌1.3%至1850元。
　　农产品：玉米：本周玉米价格下跌0.1%，玉米淀粉价格下跌0.3%。小麦、大豆：本周小麦价格与上周基本保持一致，大豆价格上涨0.7%。
　　零售：2025年1-7月社零同比增长4.8%，较前6个月增速回落0.2个百分点，7月当月同比3.7%低于预期的4.9%。国补资金下达空窗期，“以旧换新”类商品增速回落，服务消费表现相对较好。
　　出行：2025年7月三大航客座率环比回落1.0个百分点至83.1%，7月进入传统暑运旺季，航司主动增加运力供给，但公商务出行恢复不足及消费力承压，叠加极端天气扰动，客座率环比下滑。
　　5）中游制造
　　投资：2025年1-7月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长6.2%和3.2%，增速较前6个月分别回落1.3和1.4个百分点。短期天气因素扰动外，投资价格回落、设备自然更新周期结束、地产项目减少等也构成中期影响。
　　发电用电：2025年1-7月发电量同比增长1.3%，增速较前6个月提升0.5个百分点。出口链改善推动工业生产仍保持相对韧性，加上夏季高温用电旺季，发电量增速继续回升。
　　工业机器人：2025年1-7月中国工业机器人产量累计同比增长32.9%，增速较前6个月小幅回落2.7个百分点。
　　重卡：据中国汽车工业协会发布的产销数据，2025年7月重卡销量同比增长45.6%，在2024年同期低基数下增速较6月提升8.5个百分点。
　　6）科技TMT
　　电子：2025年1-7月国内集成电路产量同比增长