海外一周概览
　　上周美国7月CPI数据整体表现温和，缓和了市场对关税传导的担忧，但PPI数据超预期回升；7月零售对照组增速不弱，部分来自通胀回升。中美确认继续暂缓部分关税；贝森特呼吁联储降息，联储内部对降息路径的分歧加剧；美俄峰会未达成停火协议。全周来看，美三大股指上涨，美债收益曲线陡峭化，美元走弱，大宗商品普遍回落。本周关注美欧日8月PMI（8月21日）、杰克逊霍尔全球央行年会（8月21-23日）。
　　高频数据
　　高频数据显示美国居民消费上行，就业市场边际改善，住房销售继续下行。增长方面，亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为2.5%。消费方面，实际个人消费Nowcast小幅上升至2.2%，Redbook零售指数显示7月美国零售同比上行。就业市场方面，首申人数小幅回落至22.4万人、略好于预期的22.5万人(彭博一致预期，下同)，续申高位回落至195.3万人。地产方面，30年期固定房贷利率小幅回落至6.58%，但房屋销售量下滑。
　　上周主要宏观数据
　　7月美国核心CPI表现温和，但PPI显著高于预期；7月零售环比增速不弱，部分来自通胀回升的提振。美国7月核心CPI环比上行至0.3%，符合市场预期，缓解了市场对通胀明显回升的担忧。分项来看，7月核心CPI环比回升主要来自核心服务的反弹，特别是波动比较大的机票分项；而受关税影响较大的核心商品通胀整体温和，相关分项的环比增速甚至有所放缓，显示关税对通胀的传导较为温和。但美国7月PPI环比0.9%，显著高于预期的0.2%，创3年来最大增幅；其中贸易服务环比跃升至2%，是PPI超预期的主要推动力，耐用品则维持在0.3%。美国7月零售环比0.5%，低于彭博一致预期的0.6%；与商品消费口径更一致的零售对照组环比0.5%，6月上修至0.8%，整体不弱。从分项来看，汽车零售环比上行至1.56%，家具零售环比从0.11%大幅上行至1.42%。由于零售为名义变量，近期通胀水平回升也部分推高了零售读数。
　　政策动态
　　中美确认再次暂停实施部分关税，为期90天；联储内部对降息的分歧加大；美俄峰会未达成停火协议。关税方面，中美通过斯德哥尔摩联合声明自8月12日起将24%关税再延期90天（保留10%关税）。联储方面，财长贝森特主张9月降息50bp，累计降息150bp，此后“澄清”不是要求，只是讨论；亚特兰大联储主席维持年内降息一次预测；旧金山联储主席戴利明确反对9月降息50bp；芝加哥联储主席则称利率路径存不确定性。地缘政治方面，美俄8月15日在阿拉斯加举行峰会，未达成停火协议，特朗普放弃未停火就对俄罗斯制裁的立场，不寻求立即停火，转向寻求全面协议；特朗普表示，8月18日将与泽连斯基在华盛顿会谈，此后促成美俄乌三方会谈。
　　金融市场
　　上周通胀数据整体温和推动美股上涨，美债收益曲线趋陡，美元指数走弱，大宗商品普遍下跌。上周纳指、标普500和道指分别上涨0.8%、0.9%、1.7%。2025年联储降息预期小幅回落4bp至57bp，2年期美债收益率下行1bp至3.75%、10年期则上行6bp至4.33%。美元指数回落0.4%至97.8，欧元升值0.5%至1.17，日元升值0.2%至147.0。受俄乌停火预期影响，布伦特原油下跌1.1%至65.9美元/桶；COMEX黄金下跌3.1%至3383美元/盎司；LME铜下跌0.1%至9621美元/吨。
　　风险提示：美国就业数据放缓速度超预期，金融体系脆弱性爆发。