镍：宏观消息扰动，镍价震荡走弱
　　市场分析
　　期货价格：本周沪镍主力合约呈现先扬后抑的震荡下行走势，周初延续反弹态势，周二最高触及123070元/吨，但周三开始转弱，下半周加速下跌，周五最低下探至120180元/吨，全周累计下跌1530元/吨，跌幅1.25%。持仓量从周一的7.72万手减少至周五的6.63万手，成交量在周四达到本周峰值10.23万手后回落。LME镍最新报价15,060美元/吨，周跌幅0.26%，本周以弱势震荡为主，LME镍库存周减少570吨至21.17万吨。
　　现货价格：本周SMM 1#电解镍均价123,000元/吨，周跌450元/吨；金川镍升水本周在2,000-2,300元/吨之间波动，国内主流电积镍升水区间本周维持在-100-300元/吨，现货成交低迷，合金电镀下游订单较少，采购意愿较低，贸易商精炼镍库存堆积明显。
　　宏观方面：本周美国经济数据7月CPI同比2.7%低于预期，推动市场对9月降息概率升至94%，美元指数一度回落至98附近，为镍价提供短期支撑。但随后公布的7月PPI环比飙升0.9%（创三年新高），美元指数快速反弹至97.8以上，压制了金属风险偏好，市场对“降息幅度”的押注从50个基点转向25个基点。中美双方同意暂停24%的加征关税90天，但10%基准关税仍存，且后续谈判存在变数，市场对长期贸易摩擦升级的担忧并未完全消除。同时，美国对印度、加拿大等国加征关税，进一步加剧全球贸易环境的不确定性。国内方面8月制造业PMI降至49.1%，政策端虽有消费品以旧换新特别国债资金下达，但对镍需求的提振作用尚未显现。
　　供应：镍矿方面，印尼本周宣布冻结127个中资镍矿项目并提高出口关税，短期内可能导致镍矿出口节奏放缓。印尼内贸镍矿8月上半期基准价微涨0.69%至15208美元/干吨，主流升水维持在24-26美元/湿吨。湿法矿价格持稳，1.3%品位到厂价26-27.5美元/湿吨，火法矿价格实际成交偏弱，市场对后续RKAB配额审批加速的预期升温，可能进一步削弱价格支撑。菲律宾镍矿发运量在雨季结束后显著回升，0.9%品位镍矿CIF价格周跌2.3%至42美元/湿吨，主产区天气晴好，预计三季度发运量维持高位，港口库存持续累积。
　　消费：据Mysteel统计，2025年6月中国精炼镍表观消费量3.18万吨，环比减少4.81%，同比增加9.82%。2025年1-6月国内精炼镍累计表观消费量19.96万吨，同比增加52.35%
　　成本利润：据我的钢铁数据：湿法中间品一体化工艺成本约11.9万元/吨左右，利润约0.28万元/吨左右。高冰镍一体化工艺成本约12.7万元/吨左右，利润约-0.57万元/吨左右。非一体化电积镍工艺成本约12.9-13.4万元/吨左右，利润约-0.7至-1.07万元/吨左右。
　　库存方面：本周上期所沪镍库存增加1520吨至22141吨，LME镍库存减少570吨至211662吨，上海保税区镍库存持平为5390吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1963吨至41286吨，全球镍显性库存增加0.55%至252948吨。
　　策略
　　过剩背景下上方压力较大，价格在平台区间内振荡为主，中长线仍然维持逢高卖出套保思路。
　　单边：无
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：中长线维持逢高卖出套保的思路
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策
　　不锈钢：库存接连下降，不锈钢由涨转跌
　　市场分析
　　期货价格：周一合约价格高开高走，最高触及13280元/吨，创近四个月新高。周二延续涨势，但午后受沪镍回调拖累，价格小幅回落至13200元/吨，当日跌幅0.19%。周三市场情绪转弱，合约下跌0.64%至13265元/吨。周四加速下跌，单日跌幅达1.14%，最低下探13025元/吨，主因不锈钢厂利润压缩导致采购意愿下降。周五延续弱势，最终收于13010元/吨，全周累计下跌270元/吨，跌幅2.03%。全周持仓量从周一的15.58万手减少至周五的13.43万手，降幅13.8%，显示资金持续撤离临近交割的10合约。前20席位净空差从8月12日的11536手扩大至周五的13430手，空头力量占据主导。
　　现货价格：本周无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报上涨150元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡和佛山均价都上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷上涨250元/吨，佛山地区持平；热轧316L/NO.1卷，两地均上涨750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均上涨100元/吨。
　　宏观方面：韩国企划财政部于8月12日宣布对原产于中国的热轧不锈钢板征收为期五年的反倾销税，叠加美国对不锈钢加征10%基准关税（综合税率超60%），中国不锈钢出口订单同比减少12%，海外需求通道进一步收窄。此外，欧盟自4月1日起对钢铁进口实施更严格管控，配额直接砍掉15%，不锈钢出口面临“围堵式”关税壁垒。短期来看，美联储9月议息会议（9月17日）将成为关键节点，若PPI高企导致降息预期进一步降温，美元指数可能站稳98关口。中长期需关注两大信号：一是印尼中资项目冻结的实际执行力度（若镍矿出口量下降超10%，可能触发供应恐慌）；二是中国“金九银十”旺季的需求兑现情况（若不锈钢库存去化加速，价格或迎来阶段性反弹）。