稀土：6月稀土永磁出口量环比改善，氧化镨钕进入上涨通道。近两周，氧化镨钕上涨4.99%至55.75万元/吨，氧化镝下跌1.83%至161万元/吨，氧化铽下跌1.90%至697.5万元/吨。海外方面，五角大楼同意斥资4亿美元购入MPMaterials优先股成为其最大股东；美国国防部为MPMaterials两种最常用稀土——钕和镨，设定了每公斤110美元的采购价；MPMaterials宣布与苹果公司达成5亿美元合作，将为其电子产品的关键原材料供应提供支持。供给端，低价矿端收紧，需求端，6月稀土永磁出口量环比改善明显，利好情绪带动囤货需求推动轻稀土价格持续走强。后续可关注：1）稀土总量控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）海外稀土产业催化。稀土作为高胜率板块，建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。
　　钼：钢招需求放量但铁厂倒挂明显，钼价新高后预计偏强震荡。近两周，钼精矿价格上涨1.87%至4365元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨1.28%至27.70万元/吨。供给端，钼精矿预期收缩信号逐步显现；需求端，钼铁钢招持续放量刺激补库需求，但铁厂倒挂明显，预计价格短期震荡偏强。建议关注：金钼股份。
　　钨：供给收缩叠加长单价格上调推动钨价新高。近两周，黑钨精矿价格上涨3.63%至20.00万元/吨，仲钨酸铵价格上涨5.26%至30.00万元/吨。供给端，钨精矿开采指标缩减，近期钨矿资源放量较少，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑。需求端，国内需求基本保持稳定，刚需采购为主。7月上旬主流企业的长单价格上调对市场形成挺价稳市作用，后续关注新一轮长单报价。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。
　　锡：缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主。近两周，SHFE锡上涨0.71%至26.68万元/吨，LME锡上涨1.70%至3.38万美元/吨。供应端，云南精炼锡冶炼企业开工率受缅甸原料短缺影响保持低位，原材料库存低位部分企业被迫梯度减产。整体呈现现货供应偏紧，远期原料或逐步缓解的格局。需求端，高价锡锭导致电子及家电行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主。短期上涨受宏观情绪刺激，供需双弱之下预计价格维持震荡格局。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
　　锑：冶炼产量低位，锑价震荡调整。近两周，锑锭价格下跌2.67%至18.25万元/吨，锑精矿价格下跌1.54%至16.00万元/金属吨。供给端，海外矿大量暂停进入国内市场导致国内锑原料偏紧，叠加冶炼盈利弱，锑冶炼厂开工率较低。需求端，刚需采购为主，7月光伏组件排产量环比下滑，8月预计有所回暖。锑价中长期看好，短期冶炼产量有望再创新低。建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
　　核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益。国内方面，由中核集团核工业西南物理研究院自主研发的国际热核聚变实验堆（ITER项目）辉光放电清洗系统（Glow Discharge Cleaning）永久电极设计方案，在法国ITER组织总部通过初步设计评审。海外方面，Helion公司CEO首次公开介绍其"非点火聚变"技术。该方案突破三重积阈值理论束缚，通过三大核心技术——高效能量回收系统（95%能量循环利用）、创新等离子体控制及电力转换架构，使工程能量增益（Qeng）＞1即可实现净电力输出。这意味着聚变装置无需追求科学收支平衡（Qsci=1），更不必达到自持燃烧等离子体状态，大幅降低商业化门槛。我们认为，可控核聚变产业正处于技术持续突破，商业化项目持续落地的高景气度阶段，上游材料端有望充分受益，对应产品具备广阔蓝海空间。建议关注：安泰科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材。
　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。