投资要点：
　　投资建议：维持增持评级。预测公司2025-2027年收入分别为60.64/73.69/87.83亿元，同比+16%/+22%/+19%，预测2025-2027年归母净利润分别为7.55/9.06/10.80亿元，同比+30%/+20%/+19%，参考同行业可比公司估值，考虑公司成长性较强，给予公司2025年略高于行业平均的20xPE，目标价13.91港元。
　　业绩简述：2025H1收入27.14亿元/同比+6.5%，归母净利润3.82亿元/同比+35.7%，归母净利率14.1%/同比+3.0pct。2025年中期派息2.5亿人民币，分红比例65.4%，每股派息约0.21元人民币。
　　翻台表现稳定，下半年开店有望提速。①门店数：截至2025H1门店数672家/同比+8.9%，上半年净增5家；②同店销售：2025H1同店销售同比-7.3%；③翻台率：2025H1整体翻台率3.1次/同比持平，其中二线城市的整体翻台率同比略有提升，主要由于门店店型优化带来的门店坪效提高；④客单价：2025H1堂食人均消费57.1元/同比-5.5%；⑤收入结构：2025H1堂食收入16.47亿元/同比+2.2%，外卖收入10.57亿元/同比+13.7%，2025H1堂食占比60.7%/同比2.6pct，外卖占比39.0%/同比+2.5pct。
　　门店模型持续优化，广告营销提升品牌力。2025H1原材料成本占比29.5%/同比-2.7pct，主要由于集中采购、供应链管理；员工成本占比24.6%/同比-3.9pct，主要由于对门店管理效率提升和人效提升；使用权资产折旧占比4.7%/同比-0.2pct，店均租金下降；广告及促销开支占比2.0%/同比+0.7pct，主要由于公司加大了对线下广告和市场营销活动的投入。
　　风险提示：消费需求疲软，行业竞争加剧，食品安全问题。