本报告导读：
　　相关赛道高景气延续，持续推荐创新药械及产业链。
　　投资要点：
　　持续推荐创新药械及产业链。创新药高景气，持续推荐价值有望迎来重估的Pharma，维持恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、三生制药、华东医药增持评级；持续推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/Biotech，维持科伦博泰生物、信达生物、新诺威、映恩生物、特宝生物、京新药业、微芯生物增持评级；推荐受益创新，景气度修复的CXO及制药上游，维持百普赛斯、药明康德、药明合联、泰格医药、美诺华增持评级；推荐有望迎来复苏的医疗器械龙头，维持联影医疗、惠泰医疗、微创医疗增持评级。
　　2025年8月第二周A股医药板块表现较好。2025年8月第二周（2025/8/11-2025/8/15）上证综指上涨1.7%，SW医药生物上涨3.1%，涨跌幅在申万一级行业中排名第10位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块医疗服务(+6.6%)、化学制剂(+4.3%)、医疗器械(+2.2%)。个股涨幅前三为赛诺医疗(+69.1%)、创新医疗(+51.5%)、广生堂(+40.7%)；个股跌幅前三为达嘉维康(-10.3%)、华康洁净(-9.4%)、利德曼(-9.2%)（剔除上市1个月内个股、ST个股、退市个股）。截至2025年8月15日，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率88.8%。
　　2025年8月第二周港股医药板块强于大盘。2025年8月第二周（2025/8/11-2025/8/15）港股恒生医疗保健+7.1%，港股生物科技+7.5%，同期恒生指数+1.7%。个股涨幅前三是叮当健康(+48%)，维亚生物(+43%)，基石药业-B(+33%)；个股跌幅前三是博安生物(-12%)，健世科技-B(-4%)，瑞尔集团(-4%)。
　　2025年8月第二周美股医药板块强于大盘。2025年8月第二周（2025/8/11-2025/8/15）美股标普医疗保健精选行业+4.6%，同期标普500+0.9%。标普500医疗保健成分股中涨幅前三是联合健康集团(UNITEDHEALTH)(+21%)，礼来(ELILILLY)(+12%)，CENTENE(+11%)；跌幅前三是卡地纳健康(CARDINALHEALTH)(-5%)，SOLVENTUM(-3%)，雅培(ABBOTT)(-2%)。
　　风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险