平安观点：
　　海外经济政策。1、美国：关税方面，特朗普表示，计划在未来两周内宣布对钢铁、芯片和半导体加征关税；其中，半导体关税可能远超此前提到的100%。政府官员任命方面，特朗普政府本周曾表示，扩大美联储主席候选人的范围；白宫有望于今年秋季宣布美联储主席人选。货币政策方面，美国财长贝森特表示，美联储应考虑在9月降息50个基点；美国利率应当比当前水平低150到175个基点。PPI数据公布后，旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，芝加哥联储主席古尔斯比表示，本周通胀数据好坏参半，加上关税问题持续存在的不确定性，让他对降息有些犹豫。经济数据方面，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%；7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%。我们认为，美联储9月降息后的通胀走势和降息空间仍存在较大变数。美国7月PPI同比飙升至3.3%，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值意外回落至58.6，低于预期的62。美国关税收入在7月升至约280亿美元，同比大增273%。美国最新初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期。经济预测方面，GDPNow模型预测（截至8月15日），预计美国三季度GDP环比折年率为2.5%。CMEFedWatch数据显示（截至8月15日），9月降息25BP的概率由88.9%提升至92.10%，2025年末政策利率加权平均预期由3.66%（降息2.4次）上升至3.68%（降息2.3次）。2、欧洲：欧元区8月ZEW经济景气指数25.1，前值36.1。英国第二季度GDP环比增长0.3%，超过经济学家和英国央行预测的0.1%；6月英国GDP实现0.4%的环比增长，是经济学家预测值的两倍。3、日本：日本第二季度实际GDP环比增长0.3%，同比增长1%，连续5个季度呈现增长；虽然物价飙升长期持续导致个人消费增长乏力，但企业等设备投资环比增长1.3%，推动GDP增长。
　　全球大类资产。截至8月15日当周，全球多数地区股市继续上涨，非美股市表现强于美股，美债和美元小幅收跌，金价转跌，油价续跌。本周美国通胀数据受投资者高度关注，CPI数据偏弱一度鼓励“降息交易”，而PPI数据偏强令这一交易降温，但整体上美联储9月降息的前景仍然清晰，且美国经济基本面良好，市场风险偏好较高。不过，美国通胀数据“喜忧参半”可能限制本轮降息空间，推升中长期美债利率，并令金价承压。非美方面，英国、日本GDP数据表现积极，英镑、日元、欧元等均获支撑，令美元指数继续走弱。
　　风险提示：特朗普政策风险超预期，美国滞胀程度超预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。