工业硅
　　新疆大厂后续有进一步复产计划，但也需观察其实际落地进展。考虑到丰水期剩余时间不多，南方开工后期增量有限。下游维持刚需采购，并无囤货现象。考虑新疆大厂和西南复产，预计8月供给端边际增量4万吨左右，但多晶硅复产体量较大，增加对工业硅的需求，导致平衡表角度8月工业硅或仍将去库。
　　★多晶硅
　　现货成交变化不大。虽然多晶硅限价已经落实，但是减产仍未启动，预计8月多晶硅产量提升至12.5-13万吨，导致单月过剩2万吨。组件出口退税取消延期，终端需求走弱，硅片、电池片价格面临一定压力，导致多晶硅现货环节情绪也出现松动，但是期货盘面投机属性强，受政策、开会等消息面扰动更大。本轮多晶硅“反内卷”一阶段价格调控于协会公布指导价格后基本确定；二阶段多晶硅价格继续上冲的力量或来自于纾困基金和产能重组计划，关注后续进展。
　　★投资建议
　　工业硅：基于新疆大厂复产不及预期和多晶硅大量增产的现实，工业硅基本面边际好转进入去库状态。但若基于新疆大厂终将复产、多晶硅反内卷之下终将减产的预期，则工业硅基本面又难言乐观。考虑到遏制通缩仍将是下半年政策主旋律，不排除后续有二次交易“反内卷”的可能，短期之内我们仍推荐逢低做多策略，风险在于大厂复产。
　　多晶硅：基本面对盘面是偏空指引，行业库存累积下中段可交割企业积极参与套保，后续仍有仓单继续注册。上周二至周四盘面的下跌或在一定程度上反应了限产不及预期、基本面偏弱的事实，但盘面在49000元/吨即龙头企业现货成交高价一线有较强支撑，本质仍是当前多晶硅期货投机属性强，资金愿意对后续政策进行博弈。下周消息面可能存在的扰动包括：市场传言工信部周二将召开光伏企业座谈会、华电项目开标、产能收储进展等。综合看，现货成交均价奠定了期货盘面的下沿安全边际，短期内受制于现货上涨速度，多晶硅价格或在45000- 57000元/吨之间运行，长期来看多晶硅价格仍有望达到60000元/吨以上。策略上，单边仍以回调看涨思路对待，套利从盈亏比角度看可在-2000元/吨左右重新关注11-12反套机会。
　　★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。