周观点：1）特种电子布：需求“竖着”增长，一方面终端云厂纷纷升级，带来越来越多需求突然冒出，需求曲线斜率可能会非常陡峭；另一方面，长鞭效应下，多层级放大材料环节景气度。推荐中材科技，建议关注菲利华、宏和科技。2）“反内卷”大背景下水泥板块易涨难跌，推荐国内受益限制超产，海外持续技改+收并购，尼日利亚产线有望年底并表的华新水泥；建议关注墨脱水电站、新藏铁路项目直接受益标的西藏天路、青松建化。3）防水产品涨价逐步落地，行业利润率有望改善，推荐东方雨虹，科顺股份。
　　本周重点事件：1）三棵树发布2025年中报，公司上半年实现营业收入人民币58.16亿元，同比增加0.97%；归母净利润4.36亿元，同比增加107.53%；2）伟星新材发布2025年中报，公司上半年实现营业收入20.78亿元，同比下降11.33%；归母净利润2.71亿元，同比下降20.25%；3）东方雨虹发布2025年中报，公司上半年实现营业收入135.69亿元，同比下降10.84%；归母净利润5.64亿元，同比下降40.16%；4）本周长三角地区水泥熟料价格公布上涨30元/吨，涨后装船平仓价230-240元/吨。四川成德绵地区及武汉以及鄂东地区水泥企业将推涨价格30元/吨，黑吉辽地区水泥企业再次公布价格上涨60元/吨。价格上调原因一是8月份企业计划执行8-12天错峰生产，市场供需关系将得到改善；二是当前水泥价格处于低位，企业经营压力较大，随着长三角地区价格上调，企业积极跟涨；5）2025年1-7月，全国水泥产量9.58亿吨，同比下降4.5%。7月份，全国单月水泥产量1.46亿吨，同比下降5.6%；平板玻璃单月产量增速同比下降3.40%；6）2025年1-7月，商品房销售面积5.16亿平方米，同比下降4.00%，房地产开发投资完成额53580亿元，同比下降12.00%，房屋新开工面积3.52亿平方米，同比下降19.40%，房屋竣工面积2.50亿平方米，同比下降16.50%。
　　品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好C端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。
　　水泥：“反内卷”大背景下易涨难跌。本周全国水泥市场价格环比上涨0.2%。价格上涨区域为重庆、贵州和新疆，幅度10-30元/吨；价格回落区域主要是河北、广西和陕西，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有黑吉辽、江浙沪、湖北、湖南、四川、云南和贵州地区，幅度20-30元/吨。八月中旬，随着全国范围内雨水和高温天气缓解，水泥需求略有好转，国内重点地区水泥企业出货率在45.8%，较上周提升约2个百分点。价格方面，由于多数地区水泥价格已维持低位运行较长时间，进入8月份，随着煤炭成本上升，各地企业涨价意愿明显增强。在各地陆续推涨的背景下，预计后期水泥价格将呈现稳中趋强走势。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
　　玻纤：行业发展进入新常态。粗纱市场价格弱势整理，电子纱价格局部调整。国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3150-3700元/吨不等，成交低价基本稳定；电子纱市场主流产品G75各厂报价大稳小动，主流报价8300-9200元/吨不等，较上一周均价下跌1.86%；7628电子布报价调整为3.6-4.2元/米不等，成交按量可谈。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计25年需求增速加快。7月末行业库存90.15万吨，环比+1.5%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
　　药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。
　　浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价1235.66元/吨，较上周均价（1274.90元/吨）下跌39.24元/吨，跌幅3.08%，环比跌幅扩大。截至8月14日，重点监测省份生产企业库存总量5608万重量箱，较上周四库存增加118万重量