投资要点：
　　公司公告：拟在埃及成立公司，投资建设半钢胎300万条、全钢胎60万条，总投资2.91亿美元（预计60%自有资金+40%贷款），建设周期18个月，项目定员约900人。预计完全达产后，贡献年收入1.9亿美元，净利润3477万美元。
　　工厂位置优越。依据公司公告，位于苏伊士湾西北经济区，苏伊士运河连通欧亚，战略地位较为重要，连接地中海和红海，是亚洲与欧洲之间海运最短通道，从埃及出发，短时间内可到达欧洲南部、中东、东非主要港口，地理优势显著。
　　贸易关税方面，依据公司公告，埃及作为非洲大陆自由贸易区（AfCFTA）成员，与非洲其他国家零关税或低关税贸易；与欧盟签有《欧盟—地中海伙伴协定》，享有较低关税进入欧洲市场；与阿拉伯国家区域内免关税贸易。公司将结合市场需求及贸易关税看销售范围。
　　公司目前海外具备越南、柬埔寨、印尼、墨西哥，及新规划埃及，五个海外基地，通过小步快跑的形式全球化布局。目前印尼、墨西哥基地逐步爬坡过程中，越南、柬埔寨基地维持较高开工，今年美国关税提出以来，依据Wind数据，25Q2美国进口轮胎同环比分别增加10.3%、3%，代表市场需求仍稳步增长，公司有望凭借产品及渠道力持续提升全球市场份额。
　　盈利预测与估值：考虑5月以来半钢加征关税，企业需要承担部分关税，影响对美销售价格，因此下修盈利预测，预计2025-2027年归母净利润约40.7、47.9、52.8亿元（原预测45.4、52.9、57.1亿元），对应PE分别约11、9、8倍，参考公司过去两年自身平均PE约14倍，考虑后续随着关税利空出尽，以及公司产品力、渠道力、品牌力逐步显现，估值有望修复，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：关税加征影响终端需求明显下滑；原材料大幅度波动影响盈利能力