8月USDA供需报告下调2025/26年全球和美豆期末库存、库存消费比下降，影响利多。本次报告核心利多是美国大豆供需平衡表收紧：旧作2024/25年美豆平衡表收紧是因为供应不变、需求上调（美豆出口和国内压榨均上调），从而期末库存下调。新作2025/26年美豆平衡表收紧则是因为供应减量大于需求减量，期末库存进一步下调。我们认为，本次USDA报告对于新作美豆产量给出“低面积、高单产”格局具有两层意义：从现实角度而言，按照目前美豆产量预估、美豆期末库存收紧，支撑目前价格；从预期角度而言，“低面积、高单产”格局下：面积上调空间小、单产下调空间大。因为美豆种植季节已经结束、难以再度增加种植面积，而单产基本按照“天气完美”模式预估、上调空间有限。反之，若天气出现瑕疵、单产下调空间较大，届时美豆产量仍有下调空间、美豆平衡表可能再度收紧。所以本次报告除了现实利多、也具备潜在利多，提振美豆价格上涨，同时通过成本传导，助力国内豆粕期价上行。
　　后续关注美豆出口需求情况。截至7月31日当周，2025/26年美豆出口销售进度落后于去年同期、中方缺席采购，这是前期美豆价格偏弱的原因。虽然目前美国贸易协议取得进展、中美经贸会谈持续进行、美豆出口前景好转，但还需要实际数据佐证，美豆出口需求才能得到实际支撑。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）