投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价为94.48元。公司深耕3D视觉领域，报告期内推出多款新品，产品矩阵持续丰富。伴随机器人与3D打印加速落地，公司业绩有望快速增长。我们上调2025-2027年EPS为0.33/0.96/1.52元（原数值2025-2027年为0.20/0.40/0.67元），上调2025-2027年营收分别为9.48/14.72/19.40亿元（原数值2025-2027年为8.87/12.76/15.50亿元）。参考传感器芯片行业平均估值（2025年33.51×PS），考虑到公司在具身智能机器人、各类AI端侧硬件升级等赛道均具备明显的先发、技术及产品规模化等优势，给予其一定估值溢价，给予其2025年40×PS，上调目标价为94.48元，维持“增持”评级。
　　2025H1业绩超预期。根据公司2025年半年报，2025H1公司实现营收4.35亿元，同比+104.14%，实现归母净利润0.60亿元，同比扭亏为盈；2025Q2实现营收2.44亿元，环比+27.92%，实现归母净利润0.36亿元，环比+47.54%。业绩大幅增长主要系公司三维扫描及支付场景收入增长。
　　深耕3D视觉，机器人与三维扫描驱动未来成长。机器人业务：公司围绕服务机器人、工业机器人、人形机器人等推出全面感知方案，提供单目结构光、双目结构光、激光雷达、iToF等3D视觉传感器，并于2025年8月8日发布面向机器人领域的Pulsar ME450与Gemini345Lg，其中Pulsar ME450是国内首款支持多种扫描模式的dToF 3D激光雷达；Gemini 345Lg是专为户外机器人打造的双目3D相机，拥有超越行业的高可靠性和超广视野；三维扫描：其应用领域包括3D打印、数字孪生等，根据Research And Markets，2024-2030年全球3D扫描仪市场需求将由49亿美元增长至88亿美元。2025H1公司以自研多核异构三维重建芯片技术的软硬件引擎为基础，协助创想三维推出Otter Lite及Raptor Pro两款新品。伴随公司产品矩阵持续丰富以及机器人、3D打印等领域发展，公司业绩有望加速成长。
　　催化剂。人形机器人加速落地；3D打印渗透率快速提高。
　　风险提示。机器人厂商广泛采用2D视觉方案；竞争格局恶化。