公司发布2024年年报及2025年1季报，业绩拐点初现。公司2024全年实现营业收入5.64亿元，同比增速56.79%；实现归母净利润实现-0.63亿元，同比增速77.20%；实现扣非归母净利润-1.12亿元，同比增速65.35%。2025年1季度实现营业收入1.91亿元，同比增速105.63%；实现归母净利润0.24亿元，同比增速184.48%；实现扣非归母净利润0.03亿元，同比108.38%；业绩表现亮眼，未来趋势向好。
　　公司费用率持续下行，不断优化公司核心团队。公司2024年期间费用率为61.45%，同比-71.91pct；其中销售费用率为13.01%，同比-6.10pct；管理费用率为18.58%，同比-18.12pct；财务费用率为-6.34%，同比0.34pct；研发费用率为36.20%，同比-47.36pct。2025年Q1公司期间费用率为43.11%，同比-39.05pct；其中销售费用率为8.49%，同比-8.08pct；管理费用率为11.82%，同比-17.34pct；财务费用率为-0.73%，同比+20.44pct；研发费用率为23.53%，同比-34.08pct；公司控费能力优秀。公司2024年毛利率为41.78%，同比-0.87pct；净利率-11.14%，同比+65.40pct；受益于公司持续控费，盈利能力上行。
　　看重机器人赛道，公司产品矩阵完善。公司面向服务、工业、人形等多类型机器人领域，构建了覆盖深度相机（单目结构光、双目结构光、iToF）、激光雷达等全技术路线3D视觉传感器体系。在人形机器人领域，公司3D视觉传感器能够为人形机器人与现实世界交互提供重要支撑，目前公司Femto系列iToF深度相机Gemini 335/336等系列结构光深度相机等产品已与人形机器人客户进行适配。此外，斯坦福大学李飞飞教授团队使用了奥比中光深度相机Femto Bolt实现机器人动作优化和复杂交互。
　　盈利预测与投资建议：公司作为国内机器人之眼稀缺标的，依据2025年1季度报表，我们适当上修公司盈利预测，预计公司2025E/2026E/2027E营收分别为9.36/14.76/18.98亿元，yoy分别为65.9%/57.6%/28.6%；归母净利润分别为1.07/3.01/4.39亿元，yoy为269.4%/182.5%/45.8%。公司目前业绩拐点初现，未来成长空间广阔，当前仍然使用PS估值较为合理，当前股价对应2025E/2026E/2027E的PS分别为25.32/16.06/12.49xPS，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，研发进展不及预期风险，下游行业销售进展不及预期，市场竞争加剧风险。