每日大市点评
　　8月12日，港股大盘总体呈现震荡行情，恒生指数盘中一度短暂站上25,000点关口，最终微涨0.3%，收报24,969点；恒生科技指数则下跌0.4%，收报5,439点。昨日大市成交额2,154亿港元，港股通净流入94.5亿港元，其中盈富基金、恒生中国企业分别获净买入约41.6亿港元、18.7亿港元。盘面上，科网巨头走势分化，小米（1810 HK）涨1.8%，网易（9999 HK）上涨1%，而快手（1024 HK）则大跌超9%，阿里巴巴（9988 HK）、百度（9888 HK）均下挫超1%。内险、内银集体走强，中国太保（2601 HK）上涨超6%领衔。受到A股寒武纪涨停的提振，半导体板块表现亮眼，宏光半导体（6908 HK）上涨11.5%，中芯国际（981 HK）、华虹半导体（1347 HK）均涨超5%。另一方面，生物医药股呈现高开低走行情，部分创新药概念股跌幅较大，稀土概念股、纸业股也表现较弱。
　　中美贸易休战再延长90天至11月10日，给予双方更多时间进行磋商。此轮谈判前，稀土换芯片等相互让步信号已预示博弈主线——即以技术准入置换资源供给的框架性妥协仍将延续。后续谈判进程仍存波折：近期中美围绕英伟达H20芯片的争端持续发酵——中国官方建议政府场景禁用该芯片，英伟达和AMD则为获对华出口许可证，同意向美国政府缴纳在中国销售芯片收入的15%。当前贸易战整体不确定性虽下降，但关键经济体（中国、墨西哥、加拿大等）尚未达成协议，预示贸易主题仍具博弈纵深。近期，美国政府也将推出基于232条款的行业关税，包括半导体关税最高100%（设本土投资豁免条款），医药关税将逐步升至250%。在此背景下，关注国产替代、产业周期向上、内部政策提振等多重共振的半导体等硬科技、AI概念、算力基础设施等的布局机会。
　　行业动态：
　　消费板块，361度（1361 HK）上半年收入同比+11%，净利润+8.6%，整体符合预期。上半年毛利率41.5%，稳中有升，大装和童装的毛利率都有上升。上半年公司电商业务收入强劲增长45%。中期派息0.204港元，派息率45%。新业态超品店稳步推进，上半年共开设49家，目标全年开100家。在消费降级趋势下，公司全方面收益，代言人约基奇中国行推高产品知名度。管理层表示将重新推进户外品牌OneWay的业务，当前已经开始5家门店测试市场反应。我们认为公司增长确定性较强，渠道优化，发展新增长曲线将继续支撑股价向上。
　　恒生医疗保健指数昨日下跌1.0%，但行业层面无特别负面新闻。国家医保局发出2025年国家医保基本目录的初审名单。本次收录目录外申报信息472份，涉及药品通用名393个，通过初审的通用名310个，较2024年249个通过形式审查明显增加。关于首次增设的商业保险创新药目录，国家医保局共收到商保创新药目录申报信息141份，涉及药品通用名141个，经初步审核，121个药品通用名通过形式审查，基本目录与商保创新药目录的初审通过率都很高。我们接下来将关注价格谈判的情况，如降价幅度温和，对进入目录的优质创新药有利。
　　昨日新能源及公用事业港股普遍上升，除了光伏及香港公用事业板块。前日光伏板块大幅上涨后，昨日温和回吐。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)下跌0.3%-1.9%。虽然如此，近日光伏玻璃价格上升，相对7月底，已上升约7%。若光伏玻璃价格维持升势，光伏行业整体产链涨价有望短期持续。另外中期业绩公布前，多只环保港股上升，例如光大环境(257 HK)及北控水务(371 HK)上升1.9%-3.3%。