核心观点
　　短期偏空
　　 7月上半月巴西中南部糖产量超预期，对原糖形成压制。国内配额外利润打开，7-8月进口糖加速到港，推动反套到位，关注内外正套策略。中期处于寻底过程。
　　国外生产
　　偏空
　　25/26榨季巴西基本定产4100万吨；印度24/25产量不及预期但25/26存增产预期达3500万吨；泰国维持小幅增产。
　　国内产销
　　偏多
　　截至6月底，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖890万吨。
　　进口利润
　　偏空
　　配额外利润打开，5月后进口放量，8月预期达到顶峰，9月回落。
　　整体库存
　　中性偏多
　　6月全国工业库存226万吨，同期低位。
　　醇油中性偏多醇油比小幅抬升至0.6768，乙醇存在微弱优势，接近平衡。
　　原白价差
　　中性
　　原白价差在113美元/吨，对原糖需求存在正常需求