事件:
　　2025年8月8日，新洋丰发布2025年半年度报告：2025年上半年公司实现营业收入93.98亿元，同比增长11.63%；实现归属于上市公司股东的净利润9.51亿元，同比增长28.98%；加权平均净资产收益率为8.65%，同比增长1.20个百分点。销售毛利率17.34%，同比增长1.28个百分点；销售净利率10.30%，同比增长1.51个百分点。
　　其中，公司2025Q2实现营收47.30亿元，同比-6.97%，环比+1.32%；实现归母净利润4.37亿元，同比+10.96%，环比-15.10%；ROE为3.92%，同比-0.04个百分点，环比-0.83个百分点。销售毛利率16.52%，同比+1.72个百分点，环比-1.65个百分点；销售净利率9.43%，同比+1.61个百分点，环比-1.74个百分点。
　　投资要点:
　　2025年上半年业绩稳中有增，新型肥销售快速增长
　　2025年上半年公司实现营业收入93.98亿元，同比增长11.63%；实现归属于上市公司股东的净利润9.51亿元，同比增长28.98%。2025年上半年公司磷复肥销售持续稳健增长，特别是新型肥营收增长，带动公司业绩提升。2025年上半年公司磷肥实现营业收入23.11亿元，同比+39.34%，毛利率19.81%，同比增长4.27个百分点；常规复合肥实现营业收入38.26亿元，同比-6.66%，毛利率12.56%，同比增长0.14个百分点；新型复合肥实现营业收入28.50亿元，同比+26.83%，毛利率24.48%，同比增长2.58个百分点。2025年上半年，新型肥料实现的收入占复合肥整体销售收入的比例已经提升至42.69%。新型肥料占比的大幅提升，为公司树立新型肥料行业领跑者形象的同时，也带动了复合肥整体毛利率的逐步提升。
　　期间费用方面，2025年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.59%/1.20%/1.32%/0.26%，同比-0.35/-0.06/+0.75/+0.02pct。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为10.04亿元，同比-1.48%。
　　2025Q2利润同比稳中有增，磷肥出口带来增量
　　2025Q2，公司实现营业收入47.30亿元，同比-3.54亿元，环比+0.62亿元；实现归母净利润4.37亿元，同比+0.43亿元，环比-0.78亿元；实现毛利润7.82亿元，同比+0.30亿元，环比-0.66亿元。据wind数据，2025Q2磷酸一铵均价为3364元/吨，同比+10%，环比+6%，价差为363元/吨，同比-41%，环比-10%；工业级磷酸一铵均价为6439元/吨，同比+8%，环比+7%，价差为422元/吨，同比-57%，环比-11%；复合肥均价为2576元/吨，同比+5%，环比+5%，价差为333元/吨，同比+4%，环比-7%。据wind数据，2025年6月我国磷酸一铵出口均价为593美元/吨，折合人民币约为4256.40元/吨，远高于国内平均价格。期间费用方面，2025Q2公司销售费用为1.03亿元，同比-0.52亿元，环比-0.38亿元；管理费用为0.61亿元，同比-0.05亿元，环比+0.09亿元；研发费用为0.57亿元，同比+0.27亿元，环比-0.10亿元；财务费用为0.13亿元，同比+0.06亿元，环比+0.01亿元。2025Q2公司其他收益为0.17亿元，同比-0.02亿元，环比-0.59亿元。
　　三季度进入秋季用肥旺季，复合肥及磷肥价格平稳运行，国外磷酸一铵价格持续提升，我们看好公司三季度业绩。据wind数据，截至2025年8月7日，2025Q3复合肥均价为2559元/吨，同比+4%，环比-0.65%，价差为262元/吨，同比-10%，环比-21%；磷酸一铵均价为3406元/吨，同比+3%，环比+1%，价差为458元/吨，同比-44%，环比+26%。同时，三季度以来国外磷酸一铵价格持续提升，据wind数据，截至2025年8月7日，2025Q3磷酸一铵（散装）FOB波罗的海均价为729美元/吨，同比+22%，环比+8%。
　　在建项目有序推进，创造新的利润增长点
　　凭借复合肥业务强劲且稳定的现金流入，公司近几年加大了资本开支力度。（1）磷矿方面：2021年7月，公司收购了控股股东洋丰集团下属的雷波新洋丰矿业投资有限公司（巴姑磷矿），现有磷矿石产能90万吨/年；2022年7月，公司收购控股股东下属的保康竹园沟矿业有限公司（竹园沟磷矿），在建磷矿石产能180万吨/年（截至2025年半年报，建设进度32.18%）；控股股东做出承诺将依据成熟一家注入一家原则将洋丰集团持有的荆门市放马山中磷矿业有限公司50%的股权适时注入上市公司。（2）新能源方面：2022年6月，与常州锂源合作的5万吨/年磷酸铁生产线达标生产；上游磷化工项目包括30万吨/年硫精砂制酸、72万吨/年硫磺制酸、15万吨/年水溶肥、30万吨/年渣酸肥，进入生产阶段。（3）2022年9月，30万吨/年合成氨项目达标生产。（4）10万吨精制磷酸、2万吨白炭黑、3万吨无水氟化氢项目已完成大部分的建设工作。上述资本开支项目有助于公司进一步发挥原材料成本优势和园区配套优势，丰富磷化工产业链产品布局，抓住市场发展机遇，将精细磷化工产业打造成为继肥料主业之外的第二增长曲线。
　　2025年6月25日，公司发布关于公司对外投资暨与蚌埠市淮上区人民政府签署淮上区招商引资项目投资协议的公告，项目建设内容为100万吨/年新型作物专用肥项目，包括40万吨/年高塔复合肥、40万吨/年尿基复合肥、15万吨/年测土配方BB肥、5万吨/年高端水溶肥。项目总投资为11.5亿元