【上周焦点】
　　美国：上周股市持续修复因7月非农数据的超预期速降和美联储按兵不动带来的急跌缺口，纳指再创收盘历史新高。周内公布的初请失业金人数高于预期，持续申领人数更飙升至2021年11月以来的最高水平，服务业PMI不及预期，国内消费市场韧性或存疑，市场预期美联储9月降息25个基点的概率已超90%。投资者情绪整体较上周回落，市场对美国货币、经济机构公信力的担忧加大，避险情绪升温，纽约期金触及3534.10美元/盎司历史新高，美债利率小幅回升，美元指数再度走弱。
　　中国：恒生、上证等指数持续回调，股市情绪主要受企业财报表现推动。受美国将对包含半导体的进口商品征收100%的关税影响，叠加国产半导体龙头中芯国际二季度业绩略低于预期，资金持续博弈半导体板块；前期表现强势的医药板块本周高位震荡。市场避险情绪升温，黄金股领衔有色金属股上涨，中债收益率受股市跷跷板效应影响下行，主要大宗商品价格有所反弹。
　　日本：上周日股企业财报稳健，薪资增长预期强化，东证指数周四、周五连创新高，日元走强，日债收益率小幅震荡上行。日本央行长期以来寻求的薪资-物价增长良性循环是继续收紧货币政策的一个先决条件，市场预计日本央行将在年底前加息。
　　欧洲：上周MSCI欧洲指数上涨超2%，欧元、英镑走强，英国央行降息25BP，并暗示其降息行动可能即将结束。
　　【宏观经济概览】
　　高频数据观察：美国消费仍有韧性，就业市场继续走弱，地产需求仍偏弱，经济增长动能放缓。
　　宏观经济数据：美国服务业PMI不及预期；中国7月进出口数据超预期，“抢出口”效应、产业链重塑和贸易分流提振出口；7月中国外汇储备环比下降，央行连续第9个月增持黄金。受服务和工业消费品价格上涨带动，中国7月CPI环比上升，PPI环比降幅收窄。
　　【本周重点关注】
　　美国：7月通胀、零售数据；8月密歇根消费者情绪指数初值；美国药品和半导体关税进展
　　中国：7月金融、社零数据；腾讯、京东等港股科技股业绩
　　 【观点及配置建议】
　　美国或已进入本轮经济周期末期，关注三方面核心压力。
　　中短期权益资产或存在回调风险，建议增配债券类资产。