要点摘要
　　【上周焦点】
　　美国：8月1日前美国与欧盟、韩国等国达成关税协议，并向剩余未达成协定的经济体签发关税行政命令，具体税率从10%至41%不等；市场聚焦二季度企业财报，Meta、微软、eBay等公司业绩强劲；但美联储对降息仍谨慎，7月FOMC会议维持基准利率不变，叠加本周陆续公布的GDP、通胀及就业数据喜忧参半，投资者情绪较上周回落，避险情绪升温，美股进一步上冲后乏力，周五三大指数下跌抹去本周涨幅。降息预期一度延后但经济数据恶化又引发市场担忧，美债利率下行，美元指数走强。
　　中国：中美第三轮经贸谈判范围广泛，暂无进一步共识，“去产能”和“刺激内需”逻辑对中国股市的情绪推动力有所回落，本周恒生、上证等指数持续回调。受政治局会议召开、育儿补贴及创新药政策发布的影响，资金偏好半导体科技板块、政策受益及业绩强劲的个股。中债收益率在股市跷跷板效应和流动性担忧下上行，主要商品价格大幅回调。
　　日本：日本央行维持基准利率0.5%不变，符合市场预期，日股、日元、日债收益率均下行。同时，日央行上调2025财年通胀及GDP展望，表示近期美国、欧洲财政扩张的举措，可能会推动全球经济复苏。然而市场仍预期若关税政策、出口企业盈利及国内通胀与薪资变化不及预期，日元贬值压力或进一步加大，加息或提前发生。
　　【宏观经济概览】
　　高频数据观察：美国消费仍有韧性，就业市场边际走弱，地产需求仍偏弱，经济增长动能边际放缓，经济意外指数上升，整体金融状况持续宽松或又限制降息。
　　宏观经济数据：非农数据超预期转弱，美国经济仍处于下行通道，我们认为下半年降息周期的开启非常确定。6月商品贸易逆差收窄幅度超预期，6月初步库存数据超预期增长，制造商仍面临关税政策带来的不确定性。
　　【本周重点关注】
　　美国：6月制造业数据、6月进出口数据、7月PMI；美股业绩披露：Palantir、辉瑞、AMD、Lucid等
　　中国：7月外汇储备、7月进出口数据、7月CPI&PPI
　　日本：6月进出口数据
　　英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告