天然气：1-7月进口量同比下降6.9%，进口均价下跌6.7%
　　根据海关总署发布最新数据显示，2025年7月我国天然气进口量1063.18万吨，同比减少2.09%；2025年1-7月天然气累计进口量7014.35万吨，同比减少6.90%，降幅环比有所收窄；2025年1-7月天然气进口均价下跌6.7%。
　　天然气进口量同比下降主要受LNG进口量减少影响，国产气高增、管道气增供与进口LNG现货供给下降形成对冲。从天然气供给来看，2025年以来我国国产气量延续较高增速。2025年1-6月我国天然气产量累计同比增长5.8%，同时中俄东线按合同要求增供，推升管道气进口量，2025年1-6月我国管道气进口量累计同比增长10.5%，而2025年1-6月我国LNG进口量累计同比下降20.60%。国产气上产和中俄东线达产增供有效对冲了进口LNG现货资源下降带来的市场供应减量。
　　消费方面，冬季天气较暖、中美关税战、经济复苏缓慢等因素抑制了国内天然气需求，2025年1-6月全国天然气表观消费量同比下降0.9%；6月天然气消费同比修复，2025年6月全国天然气表观消费量同比增长1.4%。
　　受国际油价下行和进口长协份额增加影响，2025年以来我国天然气进口均价同比持续回落。价格方面，2025年以来欧洲冬季低温、关税战、以伊冲突等因素扰动国际天然气现货价格；国产LNG供应充足，价格持续低迷。由于国际油价下行和进口长协份额增加，2025年以来我国天然气进口均价同比持续回落，2025年7月我国天然气进口平均单价446.06美元/吨。同比下降6.7%。
　　投资分析意见：低价海外气源释放，关注具备低价长协资源和成本优势的天然气产业链一体化标的，建议关注：九丰能源、新奥股份；城燃公司成本端持续优化，下游需求有望修复，建议关注：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源、深圳燃气；国产气产量持续提升，建议关注：新天然气。
　　风险提示：国际气价格波动风险、天然气需求增长不及预期、全球政策变动风险等。