周度成本-利润：本周化工焦暂稳，港口锰矿成交价小幅走弱，成本弱稳为主，利润区间小幅走扩。截至8月8日，经估算，宁夏地区出厂成本在5840元/吨上下，即期亏损40元/吨上下；内蒙古地区实际出厂成本5930元/吨上下，即期亏损130元/吨左右；广西地区出厂成本6820元/吨上下，即期亏损750元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。
　　锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（8.1-8.7）天津港锰矿入库58.1287万吨，出库50.4037万吨，累库7.7247万吨至350.3458万吨，累库符合预期。根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（8.8-8.14）天津港锰矿到港61.2773万吨，按常规出库量40-50万吨左右估算，天津港下周大概率累库15-20万吨。
　　周度供需：钢联口径硅锰周度（8.8）日产增量明显，本周全国锰硅日产报2.7975万吨（+715吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古14560吨（+170），宁夏6070吨（+100），陕西315吨（0），广西965吨（+50），贵州1215吨（+285），云南2220吨（0），重庆1600吨（0）。铁合金在线数据显示，2025年7月全国硅锰产量89.27万吨，环比增5.69万吨，增幅6.81%；分地区日产来看，除内蒙古、广西、贵州地区外，其余产区7月硅锰日产均环比走高：内蒙古7月硅锰日产1.411万吨（-1.65%），宁夏7月硅锰日产0.63065万吨（+4.82%），广西7月硅锰日产0.0868万吨（-6.02%），贵州7月硅锰日产0.088万吨（-18.71%），重庆7月硅锰日产0.1548万吨（+0.98%），云南7月硅锰日产0.18548万吨（+18.14%）。
　　 8月钢招：河钢集团8月硅锰首轮询价6000元/吨，7月硅锰定价：5850元/吨。（2024年8月定价6200元/吨）。河钢集团8月硅锰采量16100吨。7月采量：14600吨。（2024年8月采量：11400吨）。其中：唐钢新基地3500（+500）吨，承钢3500（+500）吨，舞钢3000（-）吨，邯钢5000（+500）吨，石钢400（0）吨，张宣高科700（-）吨。
　　 6月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年6月我国出口硅锰合金1151.6吨，进口685.73吨。
　　周度观点：本周锰硅高位震荡回落，波动率下降较快，但日内波动仍偏大，且高位回落后底部支撑明显增强。从供需层面来看，供应端压力陆续显现，主产区中北方内蒙古和南方贵州产区产量环比增量明显，且后期仍有进一步增量空间，需求维持平稳，钢厂暂无明显补库意向，从绝对供需来看，当前处于紧平衡偏过剩的格局；但从边际来看，需求端即将面临8月集中钢招期，主流钢厂尚未定价，预估短期内供需边际或有小幅转好，但2周之后供需边际或将进一步转差。从库存结构来看，据调研了解，期现商及厂家在前期高位积极套保，当前厂家库存陆续向中游（期现商+交割库）流转，预估交割库仓单增量或在8月下旬显现。从成本利润端看，成本端锰矿跟涨乏力后本周小幅回落，整体看成本端支撑抬升部分主要由化工焦贡献（累涨5轮共250元/吨，对标成本支撑走强140元/吨左右）。综合来看，供需逻辑仍中期偏空不改，但焦炭现货偏强的前提下，锰硅盘面下方支撑仍在走高中，短期单边扰动偏多，建议以反套为主。
　　重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动
　　策略建议
　　趋势：中期逢高偏空（不追空）。套利：反套。风险提示：宏观情绪变动风险。