公司公告：2025年上半年公司预计实现归母净利润3-3.6亿元，扣非归母净利润3.18-3.78亿元，同比分别增长79%-115%、156%-204%。
　　经营业绩稳健，盈利能力修复。公司Q2归母、扣非利润中值分别约1.88、2亿元，环比分别增长32%、35%，实现高增长，超预期。Q2估算圆柱电池单颗归母利润恢复至0.6元以上（Q1约0.3元），主要系稼动率大幅提升，且q2有部分产品实现涨价，预计q3单位盈利将继续爬升。此外，公司LED业务经历过去几年行业洗牌后，盈利显著恢复，Q2单季度盈利贡献超0.5亿元。
　　BBU在AI算力快速应用。为应对算力端AI负荷的频繁、大幅度波动，ICT供电端的BBU逐步应用。目前在英伟达GB200、GB300中单个PSU功率约5.5kW，但在未来的Rubin架构中，PSU功率可能升级到12kW。伴随算力需求的增长和升级，BBU的电芯用量会快速提升。BBU所用的电芯性能要求高，当前主要为日韩企业，估算单价约2美元/颗（普通圆柱电芯单价5元），盈利回报高。
　　公司新品有望在BBU获得优异回报。公司推出全极耳圆柱新产品，具有高倍率、高功率优异性能，已开始进入BBU市场：今年公司BBU已开始陆续出货，以送样为主。公司在圆柱电芯领域长期耕耘，具有较强的竞争力，未来有望在BBU市场获得优异的回报。
　　投资评价。公司圆柱电池在工具领域竞争力领先，其海外客户占比超50%，并且积极拓展BBU、机器人、低空等新的下游应用。伴随公司产线稼动率提升，盈利能力开始显著修复，主业经营向好。同时，公司LED板块开始正贡献，金属物流板块一直保持较稳定的业绩。综上，预计公司有望保持快速增长，估算公司2025年归上净利润7.6亿元，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：锂电池新客户拓展低于预期；扩张中的管理风险。