业绩简评
　　2025年8月8日，公司披露中期财报，25H1公司实现营收约10.84亿元，同比+11%；归母净利润约人民币2.73亿元，同比+30.7%；归母净利率25.2%，同比+3.79pct；基本每股收益（EPS）约0.59元，同比+18.0%；预计每股拟派发现金股利0.15元（含税）。
　　经营分析
　　高折射/多功能产品放量，区域渗透渠道多元化。分产品线看，标准化镜片收入5.13亿元，同比+20.0%，占比提升至47.3%（+3.5pcts）；功能镜片收入3.82亿元，同比+8.8%；定制镜片收入1.85亿元，同比-4.9%，主要由于关税影响发货节奏，目前恢复节奏较优。分地区来看，中国内地/亚洲/美洲/欧洲地区收入3.59/2.96/2.20/1.71亿元，同比+19.0%/+22.5%/-1.8%/+6.0%，主要由于渠道多元化、产品服务升级、产品组合优化。
　　费用管控良好，海外产能有序扩张。25H1毛利率41%，同比+1.8pct，主要受益于高折射率、多功能等高端镜片占比提高。销售/行政费用率5.0%/8.6%，同比-0.5/-1.08pct，费用结构优化印证精细化运营。日本朝日光学生产基地（年产60万副定制镜片产线）及泰国生产基地将于2025H2投产/建设，全球化产能布局加速落地。
　　XR布局有望优化盈利结构，智能眼镜行业发展迅速。当前AI眼镜产业正处“技术突破+市场扩张”关键阶段，25Q2全球AI智能眼镜销量87万台，同比+222%，根据中商产业研究院，25年全球AI眼镜出货量将达到1280万台，同比+26%，其中中国市场出货量增速+107%。公司持续推进海内外合作，个别海外项目进入量产准备；国内项目获终端好评。中长期看，XR技术储备有望提升高附加值产品放量能力。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预测公司25-27年归母净利润5.4/6.6/8.2亿元，同比+25.5%/+22.64%/+23.76%。考虑到公司传统业务稳中有进，AI新兴业务具备较大潜力，后续成长路径清晰,当前股价对应PE估值分别为32/26/21X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险；智能眼镜镜片业务发展不及预期；定制镜片、自有品牌推进不及预期；行业竞争加剧风险。