铜
　　贵金属价格上涨，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌0.04%至9670美元/吨，沪铜主力合约收至78360元/吨，特朗普宣布提名新的美联储理事后市场重新走强。产业层面，昨日LME库存减少125至156000吨，注销仓单比例抬升至7.1%，Cash/3M贴水62.6美元/吨。国内方面，电铜社会库存较周一小幅下降，昨日上期所铜仓单微降至2.0万吨，上海地区现货升水期货110元/吨，国产货源补充较少，货源偏紧基差报价抬升。广东地区库存小幅增加，现货贴水期货缩窄至45元/吨，市场成交相对一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损150元/吨左右，洋山铜溢价持平，7月我国未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，环比增加1.6万吨、同比增加4.2万吨。废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至730元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，而美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观。产业上看原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，但其具体影响需进一步观察，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加，短期铜价上方高度相对受限。今日沪铜主力运行区间参考：77800-79200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9800美元/吨。
　　铝
　　国内商品乐观情绪缓和，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌0.42%至2610美元/吨，沪铝主力合约收至20670元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.7至59.5万手，期货仓单减少0.1至4.2万吨。根据SMM统计，国内主流消费地铝锭库存录得56.4万吨，较周一持平，较上周四增加2.0万吨，主流消费地铝棒库存录得14.3万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四减少0.5万吨，昨日铝棒加工费下调，下游拿货相对谨慎。现货方面，昨日华东现货贴水期货50元/吨，环比下调10元/吨，下游买兴依然偏弱。外盘方面，昨日LME铝库存47.0万吨，环比增加0.2万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。展望后市，美国对等关税落地，中美经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪尚可，情绪面相对中性。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，对铝价构成支撑，而下游处于淡季和贸易局势的不确定构成压力，短期铝价持续向上难度较大。今日国内主力合约运行区间参考：20580-20850元/吨；伦铝3M运行区间参考：2580-2640美元/吨。