核心观点：
　　公司业绩在复杂多变的外部形势下展现出韧性。根据公司业绩快报，25H1实现收入43.4亿元，同比+12%，实现归母净利润10.5亿元，同比+27%；其中25Q2实现收入24.4亿元，同比+1%；实现归母净利润6.2亿元，同比+19%；净利率25.5%，同比+4pct。25Q2外部环境复杂多变，美国高机需求持续磨底，且美国对中国加征多轮关税。对比两家美国公司，根据Bloomberg，25Q1 Terex、OSK高机业务营业收入同比分别-42%、-40%，鼎力在最困难的时候逆周期跑赢竞对。
　　国内高机行业仍在磨底，出租率率先回升。根据工程机械工业协会，25年6月国内高机销量7505台，同比-42%。（1）开工率略有提升，25年5月高机出租率指数同比+3.2%，环比+0.7%；（2）各机型租金仍保持下降趋势，25年5月高机租金价格指数同比-18.9%，环比+1.9%；（3）下游租赁商业绩出现下滑。
　　海外可以更加乐观，欧美需求静待曙光。根据工程机械工业协会，25年6月高机出口量10458台，同比+23%，创今年以来新高。25Q3欧洲北美均值得期待，（1）欧洲：根据AEM，欧洲挖机等工业品需求已率先转正，欧洲比美国复苏更快一些，且24年下半年欧洲高机双反关税影响出口，基数较低。（2）美国：根据Terex、OSK、URI官网，25Q2 Terex、OSK高机业务收入、在手订单已出现拐点，Terex高机业务新签订单同比+41%；URI 25H1资本开支稳中有增，车队利用率同比降幅收窄，北美高机需求比预期可能更乐观一些。
　　盈利预测与投资建议：公司业绩具有韧性，未来随着欧美周期的向上，海外需求可以更加乐观。预计公司25-27年实现归母利润20、23、27亿元，同比+21%、+16%、+18%，参考可比公司估值，给予公司25年16xPE，对应合理价值62.15元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：贸易摩擦风险；宏观经济风险；竞争加剧风险。