■七月现淡季特征，吉利/小鹏/零跑/小米销量较强，行业八月下旬回暖
　　■汽车链看好下半年增长动力强车厂吉利/小鹏/理想，零部件看好敏实/福耀
　　■机器人及智驾链看好受事件催化公司以及订单交付兑现强公司，机器人整机推荐优必选，智驾及泛机器人领域看好地平线
　　重点公司推荐
　　行业趋势：根据乘联会数据观察，7月淡季特征明显，受6月车企冲刺半年销量后有透支，叠加部分地区有补贴暂时中断影响。但上周五中央再次下放国补第三批资金680亿，预计8月下旬市场有望回暖，逐步向旺季过渡。
　　1）汽车产业链投资策略：看好下半年有爆款，销量增长强劲公司，尤其是中报预期较好公司。推荐顺序：a）吉利汽车（首推）：下半年销量及业绩强劲，预计中报业绩正面，当前估值低；b）小鹏汽车：即将推出重磅新车全新一代小鹏P7，产品线向上；c）理想汽车：市场悲观预期已充分，关注i8销售策略调整后或加快订单转化以及9月走量车i6上市；d）小米汽车、零跑：下半年新车带动效应突出，产品终端需求强劲；e）比亚迪：反内卷令定价灵活性受压，维持短期审慎但中长期看好观点。福耀玻璃/敏实集团，福耀业绩稳健增长，敏实关注进入人形机器人新赛道。
　　2）机器人和智驾产业链策略：关注即将举行的世界机器人大会，机器人产业链及泛机器人领域是事件催化剂，个股重点看好有重磅产品交付以及持续订单兑现的公司。推荐顺序：a）优必选：公司技术不断迭代，三季度进入订单兑现周期；b）地平线：关注征程6P芯片开始量产，搭载该芯片的新车星纪元E05预计9月上市；c）其他关注智驾供应链及机器人标的：激光雷达龙头禾赛，以及协作机器人龙头越疆。
　　重点公司点评
　　1）吉利汽车：7月总交付23.7万辆，同比/环比+58%/持平。银河交付9.5万辆，同比/环比+469%/+5.3%，价格战止息后销量仍有增长彰显强大产品力。领克本月销量2.7万部，同比增长28%。极氪7月交付1.7万辆，同比/环比+8.4%/+1.6%。点评：银河品牌高歌猛进，已成年销量过百万的新能源品牌，是比亚迪强力挑战者。吉利新能源占比持续提升至55%，燃油车中国星销量达9.8万辆，同比+15%。短中期催化剂：a）银河A7本周上市，有望成大爆款；b）下半年有5款全新车型催化销量（银河A7/银河M9/领克900/极氪9X/领克10EMP）。公司私有化收购极氪后，业务聚焦“一个吉利”，内部整合顺利推进。下周中报有望成为股价催化剂，公司股价当前估值吸引。
　　2）理想：7月交付3.1万辆，同比/环比-39.7%/-15.3%，仍待纯电系列放量。Mega销量强劲，维持在2,000-3,000辆区间。点评：7月销量回落至L系列焕新版发布前水平，一方面因为竞争激烈，其次是纯电车型上市前引发消费者观望情绪。我们预计理想增程系列或增加终端优惠刺激销量。新纯电i8争议较大，我们认为i8在实际体验后产品力会有更强感知，从而催化实际订单，令市场对i8预期将见底回升。例如公司的充电网络已超特斯拉以及VLA智驾系统等优势，均需要较长实际体验才形成感知。根据最新信息，公司根据市场形势迅速调整了销售策略，i8将统一版本，标配即顶配，解决i8车型版本复杂，难以选择，部分高端配置的选装不被支持的问题。我们预计这个调整策略将催化i8的终端订单转化。此外，9月发布的i6才将是公司的走量车型，发布会大跌后现估值吸引，看好公司长期增长。
　　3）比亚迪：7月交付34.1万辆，同比/环比持平/-9.7%，价格战停息后销量有所下滑。海外销量8万辆，同比/环比+169%/-10.3%，环比下降是因为巴西增加关税令交付量有周期性扰动。点评：我们看到公司在反内卷政策压力下，下半年销量增长势头似乎放慢，七月销量体现公司为渠道库存减压，价格调整的灵活性受压，影响短期销量。但是公司海外扩张加速，预计在26年1月前翻倍至8艘，各地工厂量产在即。此外，高端品牌销量稳定，方程豹/腾势7月销量为1.4/1.1万辆，高端化有望提升盈利性。
　　4）小鹏：7月交付3.7万辆，同比/环比+229%/+6.1%，创历史新高。点评：销量持续增长受益于新车G7起量，有望冲击4万大关。公司于7月中旬在欧洲推出了G6和G9，并即将于该地区起售P7+，目前公司已进入全球46国家/地区，下半年有望提升出口销量，公司长期规划国内海外销量各占一半。同时智驾渗透率达86%，关注下半年混动新车、智能驾驶、海外提升销量。
　　5）零跑：7月交付5.0万辆，同比/环比+127%/+4.4%。连续五个月领跑新势力，并首次突破月销五万大关。点评：C16已于7月18日正式上市，开始放量；首款轿车B01在7月25日上市，售价8.98万元人民币起，较预售价降幅约15%，强产品力有望进一步拉升销量。下半年多款新车待售，国内主流价格带空间足和欧洲零跑国际双轮开启第二增长曲线。
　　6）问界：7月交付4.1万辆，同比/环比+1.2%/-6.2%。点评：新车型SUVM8交付上量快，其纯电版现已开启预售，售价37.8万元人民币起，预计八月中旬开启交付。下半年将推出M7改款及发布针对年轻人的新车M6，或成为爆款。
　　7）小米：7月交付超3.0万