核心观点：近期国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应乎稳有序的通知》(国能综通煤炭(2025〕108号)，对8个重点省(区)煤矿生产情况核查工作提出了具体要求，文件要求对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律责令停产整改。本次核查范围煤炭产量占全国93%。当前1-6月产量同比超过10%的省份有：山西11%、新疆16%、贵州14%。这些地区的部门煤矿可能受到影响。根据2021-2024年历史统计数据，7-8月电煤需求较5-6月增加22.7%。由于当前电煤高库存，限制了动力煤涨价幅度。6月中旬至7月30日，动力煤现货价格涨幅仅仅7.6%。焦煤现货价格涨幅21%，近期焦煤大幅上涨，主要因终端低库存、中间几乎没什么库存、投机需求缺失背景下，突然遭遇反内卷政策，引发短期供需错配恐慌，致价格大幅上涨。而焦煤主力合约涨幅高达41%，导致7月10日以来JM2509合约持续升水现货。根据钢联统计，目前多数煤矿并没有收到相关部门对于核查超产正式文件通知，已收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，但煤矿生产暂时未受到影响，后续是否减产计划暂不明确。9月3日国内反法西斯阅兵，届时可能加强安全检查。且当前钢厂日均铁水产量保持240万吨以上的高位，预计在9月之前，国内煤炭与焦煤依然偏紧，价格偏强。9月之后，电煤需求或下降15%左右，如果煤矿上游限产不及预期，9月之后煤炭和焦煤供需或转向宽松。如果反内卷政策在煤炭和焦煤行业严格推进，煤炭与焦煤或还有上涨空间。