核心观点
　　近年中国摩托车上市公司积极布局出海，海外市占率快速提升，我们重申摩托车出海的重要性和核心方向。在本篇报告中，我们回答了中国摩托车企业的长期出海空间问题，具体从以下方面展开：1）分析全球各地区市场总量、车型变化和排量结构趋势；2）分析中国摩托车企业出海的优劣势；3）结合市场趋势和需求变化，测算中国摩托车企业的出海空间。
　　摘要
　　引言：重申摩托车出海的重要性和核心方向。我们一年前提出“出口市场是未来的核心关注方向”这一观点，本篇报告重点回答：1）海外重点区域的需求变化与市场特征；2）中国摩托车企业出海的优劣势；3）当前海外市场的竞争格局变化趋势，以及中国企业中长期的市场份额与出口规模展望。
　　海外重点市场呈现什么趋势？1）欧美：处于稳定复苏阶段，预计未来CAGR稳定在个位数区间，踏板和街车占比较高，同时巡航、旅行、运动车型较为普及，呈现K型分布的结构。2）拉美：处于稳健增长阶段，预计未来CAGR保持低双位数水平，以踏板和都市通勤车为主，但地形崎岖有利于街车、运动、越野等车型的普及。3）东盟：处于企稳恢复阶段，预计未来CAGR保持个位数水平，消费者追求实用性和经济性，但也出现了较为明显的消费升级趋势，未来市场潜力较大
　　中国企业出海的优劣势是什么？1）劣势：产品矩阵较单薄，如春风没有布局踏板车，导致出货结构不均衡，以及市场覆盖范围较小。2）优势：部分车型的高性价比，帮助企业快速入市抢占市场份额，如踏板、ADV车型的性价比策略已经卓有成效，而巡航、仿赛尚未启动价格竞争策略，未来同样具有潜力。
　　怎么看中国企业的海外空间？中国企业在不同重点市场的布局节点和所处竞争阶段有所不同，展望中长期，随着中国企业的产品矩阵进一步完善，通过性价比优势抢占市场份额，单一中国品牌在欧美市场能够实现15-20万辆的年销量，在拉美、东盟市场能够分别实现70、60万辆左右的年销量。
　　投资建议：中国摩托车企业近年来产品力提升，性价比优势明显，有望抢占海外市场份额，产品结构不断优化，市占率与利润率持续提升。推荐全地形车出口龙头、中大排量摩托车领导者春风动力，推荐具有美国本土化运营和成本控制优势的涛涛车业，关注优秀出海企业隆鑫通用。
　　风险提示：海外需求不及预期、运费及汇率波动风险、贸易摩擦及加征关税风险。