本报告导读：
　　反内卷情绪回落，周期品价格分化，钢铁、水泥、工业金属价格下滑，浮法、动力煤延续上涨；服务消费表现分化，旅游景气环比回落，电影市场明显改善。
　　投资要点：
　　周期品价格分化，电影景气显著改善。上周（07.28-08.03）中观景气表现分化，值得关注：1）反内卷情绪有所回落，周期品价格表现分化，建工需求依旧偏弱，钢铁价格环比回落、水泥价格继续承压，但浮法价格延续上涨；高温支撑电厂日耗，动力煤价延续上涨；海外关税扰动叠加需求偏弱，工业金属价格环比下滑。2）制造业淡季，汽车、化工行业开工率环比下滑，但石油沥青开工率环比逆势提升，或反映基建需求仍具备韧性。3）乘用车消费延续增长，但经销商库存压力边际小幅抬升，景气持续性仍待观察；服务消费领域，在暑期档新片拉动下，电影市场景气出现明显改善。
　　下游消费：地产销售持续磨底，电影票房显著改善。1）地产：30大中城市商品房成交面积同比-20.8%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-17.8%/-15.7%/-37.0%。10大重点城市二手房成交面积同比-4.5%。地产销售同比增速有所下滑。2）耐用品：07.21-07.27全国乘用车日均零售同比+5.0%，第三批国补资金下达，乘用车销量延续增长；7月乘用车经销商库存预警指数环比+0.6%，汽车经销商库存压力边际小幅提升；3）农牧：生猪价格环比下跌，主因气温升高推动出栏增加；主粮价格偏弱震荡。4）服务消费：服务消费景气分化，海南旅游消费价格指数环比-2.5%，电影票房环比+49.0%，同比增速由负转正（+64.8%），主因新片上映释放暑期观影热情。
　　中游制造：反内卷情绪回落，制造业开工环比放缓。1）基建地产：地产需求持续偏弱拖累建筑施工景气，钢铁价格环比回落，浮法价格延续上涨，水泥价格继续下跌。2）制造业开工：汽车钢胎、化工产品开工率环比下滑，主因制造业淡季开工有所放缓，石油沥青开工反弹，或反映基建需求仍保持韧性，企业招聘意愿环比小幅下滑。3）资源品：夏季高温带动电厂日耗升高，叠加供给存在收紧预期，动力煤价继续上涨；美国关税扰动对国际铜价形成负向冲击，金属需求淡季，叠加反内卷情绪有所回落，工业金属价格环比下滑。
　　人流物流：长途客运需求延续增长，出口景气环比下滑。1）客运：市内出行需求环比回落，长途客运需求仍延续增长，百度迁徙规模指数环比+3.3%，同比+21.0%；国内航班执飞架次周环比-1.6%，同比+0.3%，较19年同期+11.2%；国际航班执飞架次周环比-0.7%，恢复至2019年同期85.8%。2）货运：货运物流景气边际下滑，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比-0.9%/-1.4%，同比+2.8%/+6.5%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比-1.8%/-1.7%，同比+14.6%/+17.7%。3）海运：海运价格环比回落，国内港口货物/集装箱吞吐量环比-5.0%/-8.5%，国内出口景气边际有所下滑。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。