软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　高制糖比叠加甘蔗入榨量提升，7月上半月食糖产量同比大增。目前来看，南巴西2025/26榨季食糖累计产量同比下滑9.22%，缺口依然存在但幅度已开始缩小。北半球印度及泰国25/26榨季丰产预期较强，ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量将达3490万吨，同比增加18%。多空交织下，原糖预计延续震荡。国内方面，本榨季各主产区食糖产销进度较快，部分制糖集团持续清库，企业库存压力偏小，但不同产区间存在一定分化。广西2024/25榨季产销率同比加快，工业库存相较同期有所减少，但7月份相较6月销量有所回落。云南累计食糖销量同比大增，但由于榨季产量增幅较大，因此销糖率仅微增，工业库存同比增加。随着进口加工糖供应增加及价格走弱，国产糖销售面临一定压力，现货价格逐渐松动。但前期进口的加工糖成本不低，三季度到港压力也已有所预期，原糖持稳对郑糖也有一定支撑，后续来看，郑糖期价持续下行空间有限。
　　【交易策略】
　　郑糖期价持续下行空间有限，操作上建议回调至区间低位可轻仓试多，跨期上可多2601空2509。郑糖09合约支撑位参考5630-5650，压力位参考5750-5770。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　在政治局会议过后，反内卷引发的乐观情绪有一定回落，纸浆期货随之调整。进入8月美国与主要国家的关税谈判结果落地，对全球经济及中国出口的影响也将显现。纸浆基本面波动不大，除双胶纸外，成品纸虽未继续下跌，但需求仍在淡季，价格也难有反弹。据市场消息，在前期纸浆期货上涨后，买家对进口漂针浆的采购热情见涨，尽管面临买家压价，进口漂针浆价格仍趋于稳定，加拿大和北欧NBSK价格均为680-700美元/吨。7月南美漂阔浆价格较6月下降10美元/吨至490-500美元/吨。整体看，纸浆及造纸产业链基本面变化不大，阔叶浆供应偏高及成品纸价格尚未企稳对纸浆期货的拖累仍在，伴随乐观情绪回落，纸浆面临调整，但反内卷所带来的情绪转向难言完全结束，因此纸浆回到6月低点的概率偏低。
　　【交易策略】
　　纸浆基本面变动有限，市场乐观情绪消退后，纸浆面临调整。09合约上方压力5300-5350元，支撑5100-5200元，短期在5200元以下逢低减仓，反弹空配。