（1）宏观方面，多项重要宏观事件陆续落地，暂无利多驱动
　　多项宏观事件陆续落地，整体来看，宏观层面暂无利多驱动：
　　①国内政治局会议整体表态中性乐观，政策基调强调连续性和稳定性，未提“增量政策”；
　　②美联储维持利率不变，措辞相比6月会议更趋谨慎，美国大幅下修5月、6月非农数据，引发市场恐慌情绪，美元指数大幅上涨；
　　③中美贸易谈判结果为展期90天，关税结果仍待进一步磋商；
　　④市场预期的美国50%电解铜关税落空，美铜重挫，美铜伦铜套利结束，两地之间溢价消失，基本维持平价水平。
　　（2）供给方面，矛盾主要集中在矿冶平衡，精铜供应稳健
　　①铜矿方面，截至8月1日，现货TC报-41.99美元/干吨，铜精矿现货偏紧矛盾仍存，铜精矿港口库存量已经降至年内新低，这将不利后市冶炼厂继续扩产，据SMM，部分小型冶炼厂开始出现小幅减产，预计该情况将会延续到8月。
　　②精铜方面，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅为3.47%，同比上升14.21%。SMM根据各家排产情况，预计预计8月国内电解铜产量环比下降0.6万吨降幅为0.51%，同比增加15.48万吨升幅为15.27%。
　　（3）库存方面，全球显性库存累库
　　本周LME周度平均库存13.61万吨，周环比+7.97%；本周COMEX周度平均库存25.67万吨，周环比+3.81%；截至7月31日，SMM全国主流地区铜库存11.93万吨，周环比+0.51万吨。
　　（4）微观需求方面，整体需求韧性尚存
　　电解铜制杆周度开工率71.73%，铜价高位抑制需求释放；现货方面，铜价高位，现货成交情绪表现不佳，采购及销售情绪均有所下滑；终端方面，短期国内需求仍存在韧性，Q3或因需求透支影响边际承压，地产、家电终端表现一般，但整体需求仍然稳健，表现在铜价回落后下游备货情绪较好，且终端的电力、新能源板块依旧能托底整体需求端。
　　总结：（1）宏观方面，下半年降息路径仍不明确，通胀因关税并未放缓、就业仍在走弱过程中，鲍威尔对后续降息路径的态度为暂先观望，在9月会议前，美联储会看到两份就业和通胀报告，这将决定9月议息会议的决策；中美贸易谈判结果为展期90天，关税结果仍待进一步磋商；市场预期的美国50%电解铜关税落空，美铜重挫，美铜伦铜套利结束，非美地区铜价上行利多出尽；（2）基本面方面，传统淡季期间，呈现阶段性的供需双弱，但铜价下行后现货成交边际好转，“矿端偏紧+需求端韧性”提供价格支撑。
　　月度展望：总的来说，目前降息路径难言明朗，降息预期未有大幅改善前，铜价上行动力不足；美铜关税落空后，非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”的格局，现货矛盾逐步解决；铜定价回归宏观交易，宏观未有大幅扰动情况下或仍以区间震荡为主，关注美国7月和8月经济基本面数据。
　　策略：主力参考77000-80000，区间操作