好未来教育
　　K12素养教培业务稳健
　　2026财年1季度业绩：收入5.8亿美元，同比增39%。调整后运营利润2500万美元，好于我们预期/彭博一致预期的1100万/600万美元。
　　业绩亮点：我们估算素养业务收入维持高速增长，得益于培优素养小班收入强劲需求以及教学点扩张下招生人数上升拉动，学习机销售收入维持同比健康增长，公司发布学习机新品，进一步扩充产品矩阵以拓展用户触达。
　　展望：2026财年2季度，受暑期旺季及618电商大促拉动，预计公司整体收入增速30%。我们基本维持此前2026财年全年预期，预计收入增28%，调整后运营利润率持续释放，实现7%+利润率，较2025财年翻倍。
　　估值：按SOTP估值，给予2026财年教育业务20倍市盈率（增速好于同业），及学习机硬件1倍市销率，维持目标价13.3美元，维持买入。