核心观点
　　大豆：
　　本周中美贸易谈判结果不及预期，继续支撑巴西大豆升贴水高位运行，同时阿根廷大豆出口税下调也将提升阿根廷大豆出口竞争力，分流部分市场需求，全球大豆供应格局宽松。中国四季度仍有庞大的采购缺口，中国的采购节奏仍将对美豆期价带来阶段性影响。此外，8月份北美大豆步入生长关键期，天气的不确定性仍将影响美豆产量前景。短期美豆期价跌破1000美分整数关口后，继续下行空间受限，或转为盘整走势。国内近月大豆到港压力持续释放，弱现实继续施压现货价格。由于中美谈判结果不及市场预期，巴西贴水韧性较强，国内四季中后期采购缺口预期仍在，后期油厂不得不被迫接受巴西大豆的溢价，进而影响国内进口大豆成本，随着市场情绪逐渐回暖，豆二期价近弱远强，国内走势相对独立，表现强于外盘。
　　豆粕：
　　国内油厂豆粕库存高企、胀库风险犹存，现货及近月期货价格将继续承压，负基差小幅改善却难以快速修复。中国四季度庞大采购缺口是市场核心矛盾。未来仍需关注四季度采购方向及采购节奏。南北美出口的激烈博弈，将显著影响贴水价格和期货远月合约。国内进口大豆的远期采购成本攀升，继续从原料端对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价受到市场情绪的扰动影响较大，随着市场情绪整体回暖，豆粕期价止跌回稳，短期或转为震荡运行。
　　菜粕：
　　本周ICE油菜籽价格整体下跌，对国内菜系价格的支撑有所减弱。目前加拿大大草原地区天气好坏参半，部分地区干旱，而其他地区的天气相对有利，这使得市场保持一定的天气溢价。据加拿大谷物理事会称，截至7月27日当周，加拿大出口了5.5万吨油菜籽，本年度迄今为止的出口总量达到949.2万吨。短期ICE油菜籽价格下行空间受限。国内菜粕期价宽幅震荡，主要是受到市场情绪的影响，中美经贸会谈达成阶段性共识，延长24%关税暂停期限90天，引发贸易政策担忧，推动菜粕价格上涨。受豆粕替代和低性价比压制，但中美贸易谈判不及预期支撑豆粕价格，菜粕跟涨动力有限。短期菜粕期价受到市场情绪影响，期价仍保持宽幅震荡。