港股上周获利压力增加，恒生指数全周下跌3.5%，收报24,507点。恒生科指全周下跌4.9%，收报5,397点。两大指数在向上突破后出现短暂回调，但整体向上的态势未改。上周大市日均成交金额达到2,820多亿港元，港股通全周流入531亿港元，有重新加速流入之势。值得留意的是，港股通也有明显回流腾讯（700 HK）及阿里巴巴（9988 HK）等权重科技股的迹象，属积极信号。
　　近周中美公布的数据反映经济或边际走弱，适逢港股及美股的估值大幅修复，投资者有趁势高位获利了结的倾向。中国7月官方及财新PMI下跌并连续四个月低于荣枯线；美国二季度GDP同比增速放缓至2.0%，上周五公布的新增非农大逊预期，上两月更被大幅下修。7月FOMC维持利率不变，美联储官员对通胀保持警惕，不过7月就业报告公布后，美股、美元指数及比特币价格下跌，美债及黄金价格上升，利率期货对9月降息预期从37.7%一下子上升至80.3%，并预计年底前或降息三次，市场快速切换至衰退交易。不过，美国经济短期急速转向衰退的机率不大，一方面美联储仍大概率在四季度重启降息，缓解利率敏感部门的压力，另一方面“大美丽法案”的财政扩张倾向，以及“AI行动方案”等产业政策支持也有望助力经济增长。
　　宏观动态：
　　7月美国新增非农7.3万人，逊预期的10.4万人，5月及6月新增非农合计更被下修25.8万至只有1.9及1.4万，数据大幅崩塌。7月劳动力参与率降至62.2%，但失业率升至4.2%，反映更多人失业。工资环比加速至0.3%，同比反弹至3.9%。考虑到就业市场逐渐放缓，工资反弹的势头不可持续，有利控制核心服务通胀的升幅。
　　行业动态：
　　汽车板块，蔚来（9866 HK）旗下乐道品牌定位智能大空间旗舰SUVL90新车上市，采用电池租赁方式购买，起售价略低于原先市场预计，9月开始交付。董事长李斌预计L90将对公司第四季度盈利带来助力。消息带动蔚来股价上升，周五单日上涨8.6%，7月份蔚来上涨38%。小鹏（9868 HK）公布7月销量同比+229%，连续9个月月销量超过3万台，股价单日下跌0.4%。周五其他新势力车企走势，理想汽车（2015 HK）和零跑（9863 HK）下跌3.1%-3.8%。
　　恒生医疗保健指数上周上涨1.9%。恒瑞医药（1276 HK)与石药集团（1093 HK)分别达成海外授权协议，医药行业前半周投资情绪高涨，周四与周五虽然跟随恒生指数回落，但主要企业跌幅不算大。新高近期的政策导向与创新药出海的情况看，我们仍看好创新药板块龙头。另外，由于国内医保控费趋于舒缓，我们认为海吉亚（6078 HK)等医疗服务板块龙头的经营环境有望逐步回暖。
　　上周新能源及公用事业港股普遍回吐。光伏股明显下跌。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)全周分别下4.9%、2.7%、5.7%。消息面上，协鑫科技主要股东兼主席朱共山持股由22.49%下降至18.59%。此外，近期关于行业反内卷的市场消息较为混乱，减产并购进展暂时不明朗。另外，水电工程投资主题板块例如电力设备股持续下跌。东方电气(1072 HK)、哈尔滨电气(1133 HK)、上海电气(2727 HK)全周分别下跌7.5%、5.7%、4.8%。