本周LPG观点：进口成本走低，价格弱势震荡
　　供应
　　国产方面，液化气总商品量52.7万吨，较上周持平；其中，民用气商品量21.0万吨（-0.1%），醚后商品量17.7万吨（+0.9%）；当前，国内民用气商品量处于历史低位水平，而醚后碳四商品量则处于高位水平。进口方面，本周国际船到港量较上周环比增加22.5万吨至60.5万吨；丙烷进口集中到船。成本端，CP价格低位出台，FEI丙烷贴水走窄后再度走低，市场情绪由供应压力主导。
　　需求
　　民用燃烧方面，气温偏高，需求仍维持季节性疲弱。C3方面，辽宁金发恢复重启并陆续提负，而天津渤化装置临时故障停工，综合来看，本周PDH开工率环比小幅回落；下周来看，天津渤化短暂故障后恢复重启，以及江苏瑞恒预计开工，综合来看，预计下周中国PDH开工率上升。C4方面，本周东明前海装置检修，MTBE开工率连续8周上升后首次下降。
　　观点
　　本周，国内民用气供需双弱，供应存在小幅收缩，但季节性需求疲弱且国际液化气价格走弱、进口成本明显降低，整体价格弱势窄幅波动。醚后C4价格呈现震荡格局，周前期，价格延续惯性攀升，冲高后回落；周后期，原油走强对醚后价格提供一定支撑，而终端需求疲软难以继续给予价格上行动力，最终于周尾下跌。下周来看，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工预计短期内提振幅度有限。建议密切跟踪后续下游装置及进口到船动态。
　　估值
　　主营炼油毛利977元/吨（+457元/吨），较上周明显反弹，高于24年同期水平；地炼炼油毛利225元/吨（-88元/吨），历史中性偏低水平；PDH利润（山东）-335元/吨（-1元/吨），考虑FEI贴水及运费；MTBE（气分醚化）毛利-108元/吨（-16元/吨），异构醚化毛利-354元/吨（-78元/吨），明显低于历史同期水平。
　　策略
　　1）单边：--
　　2）跨期：--
　　3）跨品种：--
　　风险
　　关税政策、原油价格、PDH装置动态、进口到船等