核心观点
　　本周受美元大涨、龙头板块港股创新药冲高回落等因素冲击，市场整体以调整为主。展望后市，大盘在冲高回落后已确立短期调整趋势，预计调整将持续2周左右。但同时市场依旧在上升趋势中，上证指数20日均线、下方缺口、上升趋势线都是有效技术支撑；而即便趋势线被击破，上证60日均线依旧是有效的中线支撑，因此大盘总体无忧，“慢”牛行情依旧可期。配置方面，基于“短线调整中线无碍，开仓需要两个条件”的判断，建议坚持当前中线仓位，若满足两个条件（指数在调整期内守住上升趋势线+美元对人民币离岸汇率掉头向下），则可以增加短线仓位。行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。
　　本周（2025-07-28至2025-08-01）行情概况
　　（1）主要指数：本周市场整体以调整为主。（2）板块观察：科技成长相对强势，周期红利明显回落。（3）市场情绪：沪深成交环比回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额上行，融资买入占比微降，股票ETF净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍然偏低，下跌能量模型处于正常水平。
　　本周行情归因
　　（1）中美经贸磋商会谈，双方继续推动关税如期展期90天；（2）中共中央政治局2025年7月30日召开会议。
　　下周行情展望
　　随着美元大涨、龙头板块调整，大盘在本周三冲高回落后已经确立短期调整趋势。根据4月7日以来市场运行规律，同级别调整大约会持续2周左右，预计短期仍有调整需要。但同时需要看到，市场依旧在上升趋势中，上证指数20日均线、下方缺口、上升趋势线都是有效技术支撑，在上述支撑被有效击穿之前，本轮上升趋势都不会改变。而即便趋势线被击破，参考历史规律，上证60日均线依旧是有效的中线支撑（进一步还有本轮上涨的0.382分位），因此大盘总体无忧，“慢”牛行情依旧可期。需要指出的是，一旦大盘守住上升趋势线，而美元对人民币离岸汇率掉头向下，则技术支撑附近是可以尝试进行短线加仓的位置。
　　配置方面，基于“短线调整中线无碍，开仓需要两个条件”的判断，我们建议：继续坚持当前中线仓位，若满足两个条件（指数在调整期内守住上升趋势线+美元对人民币离岸汇率掉头向下），则可以增加短线仓位。行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。
　　风险提示
　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。