策略：从趋势来看，下半年需更加重视AI板块的表现。（1）PCB需求迎来高增长：AI算力需求依旧强劲。（2）“十五五”规划人工智能或是产业政策重心，年内相关产业层面支持有望持续落地。（3）观测美联储货币政策变化，有望打开国内货币政策空间。22年底以来主动公募大幅加仓AI应用&AI算力；增配幅度靠前的包括：AI应用、AI算力、人形机器人。从公募加仓节奏来看，23Q2短暂加仓AI后退潮，24Q2以来AI产业逐渐成熟后再度增配。
　　电子：北美科技巨头受益于AI产业发展，继续加码资本开支，AI基础设施建设仍处于早期阶段。北美科技巨头受益于AI产业发展，AI商业闭环已经形成，纷纷表示继续加码资本开支，推动AI服务器&交换机需求高增长，拉动高端PCB需求快速大幅增长，相关产业链可能出现供不应求的状况，因此我们建议关注产能出现供不应求，受益于订单外溢的标的。推荐标的：景旺电子、东山精密、胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等。建议关注标的：深南电路、德福科技、铜冠铜箔、菲利华、中材科技、宏和科技等。
　　计算机：国家政策推动下，有望利好应用侧蓬勃发展。建议关注以下标的：1)办公：金山办公、合合信息、福昕软件、迈富时；2)金融：同花顺、恒生电子、京北方、中科金财、新致软件；3)大模型：科大讯飞、三六零、第四范式；4)工业：华大九天、中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智；5)端侧/穿戴/玩具：萤石网络、云天励飞、中科创达、汉王科技；6)医疗：润达医疗、卫宁健康、晶泰控股；7)法律：华宇软件、金桥信息、通达海；8)邮箱：彩讯股份；9)创意：万兴科技、美图公司、虹软科技；10)教育：视源股份、佳发教育、欧玛软件、新开普；11)电商：焦点科技；12)ERP：金蝶国际、用友网络；13)OA：泛微网络、致远互联；14)安全：深信服、盛邦安全、永信至诚；15)部署：优刻得、星环科技、网宿科技、汉得信息；16）算力：海光信息、寒武纪、景嘉微等。
　　传媒：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AIAgent、AI陪伴、AI多模态、AI教育及AI端侧等方向。1）AIAgent：作为AI应用的生产力方向之一，通过自主决策、任务闭环和动态交互，能够提高生产效率，展望全年该应用方向有望持续优化落地体验；2）AI陪伴：包括软件内容/平台与硬件玩具，作为AI应用的泛娱乐方向之一，AI能够满足人类在陪伴交互领域的个性化、及时性需求；3）AI多模态：AI音视频、AI 3D等方向的底层模型有望持续迭代进步，驱动产业应用加速落地；4）AI教育：AI符合个性化教学核心需求，教育场景用户付费意愿高；5）AI端侧：智能终端加速AI智能化革命。建议关注：阿里巴巴、腾讯控股、快手、美图、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。
　　通信：光模块企业业绩超预期增长，谷歌年内资本开支指引进一步提升。光模块企业集中披露半年度业绩预告，收入及业绩实现超预期表现。强劲的业绩增长主要系800G光模块销售额提升所致，根据LightCountin数据，2025年第二季度全球光模块销售额环比增长10%，800G以太网光模块需求是核心拉动力，1.6T产品亦开始贡献增量。此外Alphabet (Google母公司)发布2025财年第二季度财报，营收与利润均超市场预期。公司表示AI已深度赋能业务增长。管理层强调人工智能已全面融入产品体系。受AI与云服务扩张推动，公司上调2025全年资本支出预期至850亿美元（原计划750亿美元）。整体来看，800G部署正在显著提速，成为当前光模块市场增长的主要推动力，1.6T产品也开始逐步放量，市场竞争进入新阶段。在算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。
　　人形机器人：2025年被视为商业化元年，7月出现标志性大额订单。人形机器人板块呈现波动上涨态势，看好产业化加速带来的可观增量市场。中长期来看人形机器人正不断突破技术边界，在多领域应用实现落地，量产进程持续加速。后续重点关注三个方向。1、主链的边际变化。2、产品→客户（链）→场景。3、机器人1到10的三大板块。建议关注核心零部件1）丝杠：震裕科技，双林股份，五洲新春，鼎智科技，北特科技，金沃股份，贝斯特，鼎泰高科，恒立液压；2）减速器：绿的谐波，中大力德，富临精工，恒工精密，斯菱股份，丰立智能，翔楼新材，瑞迪智驱，科达利；3）传感器：汉威科技，东华测试，柯力传感，安培龙，凌云光，奥比中光；4）电机：兆威机电，鸣志电器，步科股份，德昌股份，伟创电气，信质集团，信捷电气，汇川技术；5）设备：浙海德曼，华辰装备，宇环数控。
　　汽车：工信部明确推动人形机器人、低空经济等产业，理想i8发布，建议关注8月VLA上车。1）整车：推荐江淮汽车，市场依然在量和盈利层面存在分歧，乐观预计下半年有望验证，豪车征税政策变化间接利好。建议关注理想汽车8月VLA上车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速。此外，