本报告导读：
　　总量上看，6月国产重卡销量9.8万台，同比增长37%，环比增长10%。聚焦天然气重卡，6月国产天然气重卡销量1.3万台，同比下滑21%，环比下滑3%。
　　投资要点：
　　投资策略与建议：随着经济恢复，以及2025年重卡“以旧换新”政策的推出，我们认为国产重卡销量有望逐渐回升，预计2025年销量为105.6万台，同比增长17%。近年来，国产新能源重卡技术逐渐成熟，成本快速下降，我们预计国内新能源渗透率有比较大的提升空间，预计2025年渗透率将达到15%。我们认为重卡行业的成长空间仍然存在，具体体现在国内的景气度修复，以及出口的持续成长。此外随着天然气重卡的发展，我们认为行业门槛提升有望带动头部企业盈利能力提升。我们推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、中集车辆、福田汽车；受益标的为一汽解放。
　　总量上看，6月国产重卡销量9.8万台，同比增长37%，环比增长10%。1-6月国产重卡累计销量53.9万台，同比增长7%。我们认为，截止到5月底，几乎所有省市自治区的货车以旧换新细则都已完成落地，对重卡新车购置需求的促进作用进一步显现。中重型货车以旧换新政策在各个地区的陆续发力，是作为重卡市场“传统淡季”的6月实现同环比上涨的主要原因。
　　从销量结构上看，2025年6月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为50.1%/27.8%/22.1%，此前2024年为51.9%/25.3%/22.7%，重型载货车占比走强。半挂牵引车：6月半挂牵引车销量为4.9万台，同比增长31%，环比增长12%。1-6月累计销量27.0万台，累计同比下滑2%。重型载货车：6月重型载货车销量为2.8万台，同比增长42%，环比增长3%。1-6月累计销量15.0万台，累计同比增长17%。重型非完整车辆：6月重型非完整车辆销量为2.1万台，同比增长47%，环比增长16%。1-6月累计销量11.9万台，累计同比增长8%。
　　聚焦天然气重卡，6月国产天然气重卡销量1.3万台，同比下滑21%，环比下滑3%。1-6月国产天然气重卡累计销量8.7万台，同比下滑13%。天然气半挂牵引车：6月国产天然气半挂牵引车销量1.2万台，同比下滑22%，环比下滑3%。1-6月国产天然气半挂牵引车累计销量8.4万台，同比下滑16%。6月重卡的天然气渗透率为13%，半挂牵引车的天然气渗透率为25%。根据我们对重卡全生命周期成本的测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车而言，大部分时间段使用天然气是较为经济的。我们认为，在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升。新能源重卡: 6月国产新能源重卡销量1.5万台，同比增长146%，环比上升15%。1-6月国产新能源重卡累计销量7.5万台，同比增长174%。6月重卡新能源渗透率15%，1-6月累计新能源渗透率14%。
　　风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨