海外宏观：海外商品需求短期弱修复，房价弱稳，职位空缺不及预期。美国5月FHFA房价指数月率为-0.2%，预期-0.2%，前值-0.3%。当前美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，其中价格压制犹存。这一要素改善取决于两点：第一，财富效应对于需求的支撑有所增强。第二，收入预期的拖累尚不显著。后续变化关注最新非农数据进展及财报的信息验证。美国6月JOLTs职位空缺为743.7万人，不及预期的750万人和前值771.2万人。8月1日和12日之前，美国对其他国家和中国的关税政策或将落地，尽管整体冲击可能低于4月，但不确定性仍在。
　　国内宏观：7月30日中共中央政治局召开会议，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关干制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议、会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。整体来看，本次会议对政策的定调符合预期。在上半年经济运行稳中有进的背景下，现阶段进行大幅刺激的必要性不高，会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限。但对后续外部风险挑战仍存警惕的背景下，后续政策将更加注重提升灵活性预见性。在近期关于“反内卷”政策表述明显增加，本周煤炭、生猪等行业均有行政减产预期，引发相关品种大幅波动。从当前需求来看，尽管处于淡季，但内需并未出现显著下行，叠加出口仍有较高韧性，为乐观情绪打下了一定基础。
　　资产观点：国内资产以结构性机会为主，关注后续中美关税谈判进展及政治局会议释放的政策信号。下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高。海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产。保持对黄金、铜等资源品战略配置。
　　风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱