事件：
　　公司发布了2025年半年度报告，2025H1公司分别实现营收和归母净利润207.99亿元和85.61亿元，分别同比增长20.64%和101.92%。
　　核心业务快速发展，2025H1公司业绩实现高增长：
　　收入端，2025H1公司实现营收207.99亿元，同比增长20.64%。其中，化学业务、测试业务、生物学业务分别实现营收163.01亿元（+33.51%）、26.89亿元（-1.20%）、12.52亿元（+7.07%）。
　　利润端，2025H1公司实现归母净利润85.61亿元，同比增长101.92%。得益于TIDES等核心业务的快速发展，公司业绩实现高增长。
　　小分子D&M业务强劲增长，项目管线持续扩张：
　　公司小分子D&M业务保持强劲增长，项目管线快速扩张。其中，项目管线方面，2025H1小分子D&M管线累计新增412个分子，商业化项目和临床III期项目分别高达76个和84个；产能建设方面，2025年3月常州及泰兴原料药基地均以零缺陷成功通过FDA检查，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL。
　　多肽业务订单高增且新增产能持续爬坡，TIDES业务蓬勃发展：
　　公司积极承接多肽等相关业务订单且去年新增产能逐季爬坡，驱动TIDES业务持续快速增长。其中，收入方面，2025H1 TIDES收入达50.3亿元（+141.6%）；订单增长方面，2025H1 TIDES在手订单同比增长48.8%，订单维持高增长态势；产能布局方面，公司积极推进泰兴多肽产能建设，预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积将提升至超10万升。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为139.52亿元、143.36亿元、159.85亿元，分别同比增长47.6%、2.8%、11.5%；2025年给予公司当期PE 25倍，预计公司2025年EPS为4.86元/股，对应6个月目标价为121.50元/股，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等