美债市场表现回顾：
　　7月综合PMI回升，主要受到服务业PMI拉动，制造业PMI表现低迷；不同期限美债利率涨跌分化，10Y美债周内累计下行4个bps。
　　美债市场基本面、货币政策和资金面：
　　基本面与货币政策：7月Markit综合PMI54.6，高于预期52.8，其中，制造业PMI下降3.4至49.5，不及预期的52.7，新订单等分项均出现回落，价格分项也高位下行；服务业PMI回升2.3个百分点至55.2%，为主要拉动项；6月成屋销售年化值录得393万套，环比回落0.7%不及预期，反应高利率环境对地产市场的掣肘仍在；货币政策方面，由于下周召开7月FOMC会议，本周美联储官员处于静默期。
　　流动性和供需：准备金回落165亿美元至3.35万亿，ONRRP用量仍处于高位，SOFR利率周内中枢环比回落6个bps；30年期和10年期Swap spread略微回落，一级交易商美债净敞口仍处高位震荡状态。
　　美债市场策略：美联储或将再次误判通胀形势，长端美债仍具配置价值
　　6月CPI数据反应通胀短期存在一定的上行压力，但上行斜率较为温和，在缺乏实质性供给冲击（例如全球疫情）、油价处于历史低位的背景下，通胀不存在大幅反弹基础。随着市场去杠杆结束+“去美元化”进程暂时告一段落，长端美债利率上行动力已经明显走弱，4.5%上下的10Y美债仍具备配置价值。
　　策略方面，我们认为短期对10Y美债【4.2%-4.5%】区间进行波段交易，同时静待经济数据的拐点是最佳选择。我们推荐标的包括：TLT，TMF，10年期及以上美债期货（CBOT代码为ZN2509）。