板块行情
　　2025年第30周，通信板块下跌0.57%，在长江一级行业中排名31位；2025年年初以来，通信板块上涨17.08%，在长江一级行业中排名第7位。个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为东信和平（+34.1%）、深桑达A（+9.8%）、鼎通科技（+9.7%），跌幅前三分别为德科立（-9.6%）、恒宝股份（-8.3%）、英维克（-7.3%)。
　　25Q2通信板块获显著加仓，光模块为核心增配方向
　　25Q2，通信行业公募基金重仓持股占比5.37%，环比+2.63pct，在长江32个一级行业中排名第6；分板块来看，25Q2通信设备/电信应用/运营商配置比例分别为4.52%/0.11%/0.74%，分别同比+2.60pct /+0.01pct /+0.02pct。个股层面，从重仓规模来看，25Q2持股市值TOP5分别为新易盛、中际旭创、中国移动、天孚通信、中天科技；从增减配维度看，增持TOP5为中际旭创、新易盛、天孚通信、长芯博创、源杰科技；减持TOP5为中国联通、中兴通讯、亨通光电、润泽科技、光环新网。
　　北美云商相继加码AI投资，算力军备竞赛持续升温
　　（1）Meta公布两项超大数据中心，其中Prometheus项目位于俄亥俄州，计划2026年完工，设计容量1？GW；Hyperion项目位于路易斯安那州，计划2030年投产2？GW容量，未来扩容至5GW；并且未来还将建设多个类似规模的“Titan”级数据中心。（2）甲骨文与OpenAI宣布将在美国新增开发4.5GW的Stargate数据中心容量，加上德克萨斯州阿？林项目，Stargate项目总容量将超5GW，运行200万余枚芯片。（3）谷歌母公司Alphabet发布25Q2财报，将2025年资本支出计划从原指引的750亿美元上调至850亿美元；Google Cloud实现营收136.2亿美元，同比+32%；GCP新客户数量环比增长近28%，25Q2积压订单环比+18%，同比+38%，截至季度末达到1060亿美元；Google月均Token处理量自5月的480万亿激增至980万亿，Gemini应用月活用户达4.5亿，日请求量较Q1增长超50%。（4）xAI新Colossus 2项目初步将配备55万张GB200和GB300芯片，并提出未来五年内上线5000万个H100等效AI计算单元。（5）微软从Google DeepMind挖角约24名AI高端人才，并宣布新财年将大幅提升对Copilot、Azure和Microsoft 365等核心业务的合作伙伴激励投入。
　　投资建议
　　25Q2通信板块获公募显著加仓，光模块为核心增配方向；北美科技巨头纷纷加码AI投资，算力军备竞赛全面提速。我们判断AI产业链“戴维斯双击”时刻已到，AI商业变现提速带动PE估值提升。通信板块估值仍处于低位，具备较高配置性价比。（1）运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，重点关注太辰光、源杰科技、长飞光纤；（3）国产算力：重点推荐烽火通信、华丰科技、英维克、润泽科技、光环新网、奥飞数据、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据；（4）AI应用：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、博实结、翱捷科技；（5）卫星应用：重点推荐海格通信、华测导航。
　　风险提示
　　1、国际环境变化；
　　2、云商投入AI大模型力度不及预期。