【钢材】现货价格补跌，成交尚可
　　周一期货弱势，前期强势的煤焦领跌，钢材现货跟随，成交还能稳在10wt上方;周一个别品种跌停，或代表了市场反向情绪的激烈博弈。宏观层面，近端关注政治局会议对下半年政策方向的指引，理性分析觉得强宽松的空间不大，但因最近市场风偏回暖，市场有一定的乐观预期交易成分，重点关注预期差行情。上周钢联数据显示供需都有韧性，建材表需环增，结构尚属健康，暂时还约束了快速下跌的空间，重点是看现货有没有可能出现抛压。期现层面，低位入场的期现正套头寸可能有止盈机会，重点是关注这部分现货会否投放至市场流通，从而对现货形成冲击，预计量也不会太大。产业层面，供需结构尚属健康，重点是行情若有回调，现货能否撑得住。单边，黑色系可能会出现波动加大，可观察是否回踩均线有支撑。
　　【焦煤焦炭】焦煤期货跌停，第四轮提涨部分落地
　　现货端，受盘面大幅下跌影响，现货报价开始松动，即使第四轮提涨部分落地，港口贸易准一焦炭报价1400 (-30)，炼焦煤价格指数1178.9(+10.6)﹔蒙煤方面，部分期现企业下调价格寻求出货，下游询价偏低，多数企业对市场持观望态度，甘其毛都口岸通关恢复高位，近日通关破千车，后续蒙煤进口预计高位运行，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1013 (-27)，蒙5精煤1200(-43)，河北唐山:蒙5精煤1230(-)。期货端，周五夜盘交易所发布限制开仓措施，多头快速平仓离场，形成踩踏，焦煤期货跌停，短期波动剧烈，投机注意控制风险。具体到行情上，本轮焦煤反内卷炒作的核心应该是能源局要求核查8省煤矿查超产的文件，虽然从上半年统计数据来看，省级层面应该没有出现大面积超产现象，但一是本次文件针对企业个体，影响难以评估，二是市场更重视能源局核查的信号意义，在“反内卷”交易持续深入的当下，市场将此次检查视为官方旨在通过强化监管力度来抑制矿山“以量补价”的恶性竞争，是前期宽松煤炭生产政策的转向。不过从实际落地情况来看，由于文件有能源局煤炭司负责，暂未联动应急或安监部门，实际影响可能不及预期。往后看，淡季黑色产业数据表现依然较好，铁水维持高位而国内煤矿复产偏慢，配合“反内卷”，市场确有乐观的底气，但要注意前期期货过快上涨后，可能已经透支了绝大部分预期，随着周五晚交易所限制开仓，多头快速离场形成踩踏，适逢焦炭第四轮提涨落地，期现接下来可能会加速兑现，虽然从宏观维度“反内卷”还有可能继续发酵，但短期市场可能因为预期差和期现资源的解锁出现→段比较明显的下跌机会，尤其是09合约，预计会有天量交割资源来考验市场承接，届时行情可能会从前期的期限共振上涨变成期现共振下跌，这意味着这波下跌可能会持续一段时间，因此即使投资者想要继续交易“反内卷”题材，也建议等到这轮比较大的回调后再考虑介入01合约。另外，近期行情波动较大，产业客户注意做好风险管理，以观望为主，前期期现正套择机止盈离场。
　　【硅铁锰硅】市场情绪极端化，双硅价格波动剧烈
　　双硅大涨大跌是市场情绪的极端表现。此轮反内卷对黑色包括双硅而言，主要是供给的减量和成本的支撑，特别是前期生产利润亏损较大，价格相对低位的双硅在品种轮动上涨下也大幅上涨，不过随着焦煤等品种带动向下，双硅亦跟随大幅向下。基本面近期钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，供给延续小幅增量，库存去化为主，表明双硅供需有韧性。不过当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。随着期货价格大幅拉升，前期的合金厂大幅亏攒的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复。当前现实延续偏弱，预期偏强，现货表现不佳可能导致回调，关注市场情绪和后续的交割情况。
　　【铁矿石】基差走强
　　交易所限制焦煤开仓消息出来后，商品整体情绪弱化，焦煤触及跌停。前期商品在反内卷的影响下上涨过快，尤其是焦煤,整体上涨节奏不理智，交易所干预刚好抑制过激的情绪。铁矿由于上周整体波动缩小，受情绪影响较小，因此并未出现大幅下跌，不过短期的调整也符合我们上周对于铁矿105美金后压力比较明显，需要短期调整的判断。目前“反内卷”事件并未结束，仅仅是商品情绪受到抑制，因此仍然不建议做空黑色板块。钢厂利润依旧保持在高位，预计7月日均铁水仍将处于240左右的高位运行。多个品种期现已经入场，带动现货追随期货上涨，后续旺季验证需求的时候，现货抛压增大，若需求跟不上，才可以考虑做空。短期保持还未见顶的判断。