【行情回顾】 
　　今年5月底我们发布了“铝低库存对月差预计存支撑”的专题文章，对6月铝锭库存降至40余万吨并维持这一低库存水平、对月差及基差发生类似2023年一样扩大的情况进行了展望，后续铝期货连一及连三月差从140元扩大到最高380元。
　　6月下旬步入淡季以来，铝价主力合约仍维持20220元以上运行，铝棒加工费短期转负推动铝棒厂在6月下旬至7月中旬连续四周减产。铝棒减产后铝锭铸锭量增加，带动铝锭社会库存季节性累库，但近期有拐点迹象。
　　【市场展望】 
　　7月28日，Mysteel统计铝锭社会库存为51.4万吨，较近期库存低位（7月10日铝锭库存为45.5万吨）增加了5.9万吨。6-7月减产的铝棒产能考虑年度铝水采购协议，在新一个月的采购协议开始执行前复产带动7月24日当周铝棒产量环比止降转增。我们对比了铝棒产量、铝锭入库量等数据，对后续铝锭库存峰值进行了判断，并认为期货月差仍有扩大的可能。
　　【策略推荐】 
　　套利：期货连一与连三合约价差在40-70元/吨区间滚动布局正套。
　　风险提示：海外关税政策超预期；国内消费不及预期。