逻辑：上周铝价冲高回落。宏观上美元周五上涨受美国颇有韧性的经济数据支撑，美国与部分国家的关税谈判取得进展让贸易局势更加明朗，缓解了市场的不确定性。国内“反内卷”相关政策带动工业金属偏强，长期”促销费、稳增长“的基调不变。从下游企业生产对于原料的需求角度来讲，氧化铝市场维持过剩格局。短期内，国产铝土矿供应有限，未见过剩，价格预计持稳运行为主；进口铝土矿方面，港口及氧化铝厂厂内铝土矿库存仍旧维持高位，短期内市场预计不会出现明显的缺货现象，尽管周期内氧化铝期货价格震荡上行，但氧化铝供应过剩格局难改，氧化铝现货价格增速较缓，尽管盈利空间有所修复，但其铝土矿高库存背景下，铝土矿采购意向价难以提升，预计铝土矿价短期维持窄幅震荡，后续价格走势，需持续关注几内亚雨季影响，氧化铝运行产能及氧化铝盈利情况。据SMM统计，7月28日国内主流消费地电解铝锭库存53.30万吨，较上周四增加2.3万吨，环比上周一增加3.5万吨。同比来看，国内铝锭库存失去近三年同期低位的优势位置，虽较去年同期仍下降28.1万吨，但较2023年同期相比已增加0.8万吨。
　　观点：宏观不确定性仍大，短期预计价格区间运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况。
　　后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。