核心观点：港股医疗器械公司整体创新性较强，多家企业即将步入扭亏为盈或业绩快速释放的阶段。今年以来，有创新产品上市、技术突破实现license-out可能的催化，以及账上现金丰富、业绩快速释放、估值低位的部分18A器械公司，年初至今有翻倍以上的涨幅；部分业绩高增长的低估值龙头器械公司年初至今亦有较好表现。映射到A股医疗器械投资，我们亦看好器械集采政策优化、创新产品上市放量及国际业务高增长个股的投资机会，预计下半年多家企业将迎来业绩拐点，Q3业绩有望实现高增长。
　　港股器械行情复盘：器械板块整体估值修复，创新器械公司、利润高增长或拐点公司股价表现较好。从年初至今港股医疗器械板块估值整体回升，主要呈现以下特点：1）创新产品上市/技术突破的18A器械公司年初至今有翻倍以上的涨幅，如：堃博医疗、百心安、健世科技、先瑞达医疗、心玮医疗、沛嘉医疗等。2）利润端快速增长、迎来业绩拐点的公司有较好表现，如：归创通桥、春立医疗、心通医疗、心泰医疗、微创医疗等。3）有一定利润体量，但业绩增速相对稳健的公司年初至今表现较为平稳，如：业聚医疗、时代天使等。
　　港股器械投资逻辑：创新产品具备出海潜力，业绩迎来扭亏或高增长拐点，集采政策优化估值修复。1）港股器械整体创新属性较强，部分企业的创新产品具有license-out可能。2）港股部分龙头器械公司将于25-27年陆续实现扭亏，步入利润快速释放的阶段，尤其是部分账上有现金的公司，低估值凸显投资价值。3）集采政策优化和集采影响逐步出清，业绩确定性提升和估值逐步修复。当前我们看好春立医疗、爱康医疗、归创通桥、微创医疗、沛嘉医疗、康基医疗、先瑞达等公司；同时建议关注微创医疗的股东股权转让及业绩改善进展，微创机器人的国内市场份额变化和海外高增长趋势，时代天使海外业务高增长趋势，以及多家创新器械公司的临床试验进展、国际化、产品license-out可能性。
　　港股映射A股投资逻辑：看好创新产品上市放量、海外业务高增长、器械集采政策优化相关个股的投资机会。1）器械创新能力较强，产品具备国际竞争力的行业龙头：迈瑞医疗、联影医疗等；2）估值或市值处于历史相对低位，耗材集采出清逐步迎来拐点，国际业务值得期待：春立医疗、三友医疗、爱康医疗、乐普医疗等；3）创新产品实现技术突破、上市放量催化：惠泰医疗、微电生理、赛诺医疗、澳华内镜、开立医疗等；4）受益器械集采政策优化，业绩和估值有望修复：心脉医疗、南微医学等。
　　风险提示：药械招采及控费政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期、外部环境变化难以判断。