结合《公募方案》与《指数方案》中关于资产配置型产品与对多资产ETF的重视程度，可以看出作为给投资者提供一站式资产配置解决方案的创新品类，行业与市场都在持续加大对多资产ETF的关注度。本文以美国多资产ETF作为主要研究对象，初步探究多资产ETF这一创新品类的产品属性与应用场景，从而来揭示这一全球前沿的产品所蕴含的多资产配置策略，为国内布局ETF品类创新与多资产投资提供新思路与启发。
　　放眼全球，2005年贝莱德于加拿大发行了iShares安硕多元化每月收益ETF，该产品成为了全球第一只多资产ETF。随后在2006年9月21日，景顺投资管理在美国发行上市多资产收益指数ETF，成为美国第一只、全球第二只多资产ETF。
　　经统计截至2025年3月31日，美国市场共存续有181只多资产ETF，总规模达360亿美金，数量和规模均列全球第一，而多资产ETF占全部美国ETF的规模占比仅为0.35%，其相比于其他ETF品类仍拥有非常大的发展空间。从美国多资产ETF在近十年的发展趋势可见自2016年至今多资产ETF在美国的发展速度整体呈现增长趋势，并且近两年无论是规模还是数量都处于连续快速增长阶段。
　　美国多资产ETF的基金管理人与产品在规模上的头部效应均明显，全部181只多资产ETF共由70家基金管理公司分别发行上市，其中贝莱德、Pacer Advisors和First Trust Portfolios的管理规模位居前三，合计规模占比达45.35%。基金规模在美国市场排名前十的多资产ETF基金规模均已超过10亿，并且基金规模合计为184.55亿美元，占比高达51.26%。
　　主动管理型产品在美国多资产ETF中得到快速发展，WisdomTree于2011年发行上市了美国市场上的第一只主动管理型多资产ETF——管理期货策略基金ETF，同时也是美国市场上第7只多资产ETF。经统计美国市场已有146只主动管理型ETF，占比高达80.66%，并且自2021年起主动管理型ETF的发行上市数量呈爆发式增长，相比之下被动管理型ETF的新增数量屈指可数。
　　FOF（Fund-of-Funds）型产品在美国多资产ETF中得到充分应用，不少美国多资产ETF直接使用ETF作为持有标的，继而使产品成为了ETF-of-ETFs。在美国市场的全部181只多资产ETF中，有73只被标记为FOF型多资产ETF，占比接近40%，基金规模为130.41亿美元，占据全部多资产ETF规模约为36%。
　　全部181只多资产ETF的平均开支比率为0.80%，其中主动管理型和被动管理型的平均开支比率分别为0.83%、0.69%。从变化趋势中可见2016年至2020年期间多资产ETF的开支比率整体上呈现明显的下降趋势，如今整体上依旧保持较低位。美国多资产ETF的开支比率因产品的投资管理方式与策略的不同展现出较大的差异性，但在覆盖成本的情况下依旧能完成投资任务并吸引了不少投资者。
　　美国基金管理人通过不同的资产配置与组合管理策略不断加强多资产ETF这一产品线的创新力度，本文根据多资产ETF所采用的投资策略将其划分为四大类型：核心配置型、趋势跟踪型、目标分红型与期权策略型，而在核心配置型中进一步划分出目标风险型、宏观策略型以及主观配置型。
　　面对琳琅满目的多资产ETF，本文将以美国多资产ETF为例针对以下各类投资者给出产品选择建议供参考：1）追求稳定回报且对风险高度敏感的投资者；2）追求组合的灵活度且对政策与宏观敏感度较高的投资者；3）追求稳定现金流入并偏好高分红高收益型资产的投资者；4）追求使用量化策略以及全球多市场配置的投资者；5）追求使用加入期权或其他衍生品等另类策略的投资者。
　　借鉴于美国多资产ETF的发展历程与策略分类模式，本文认为其对国内市场加大资产配置型产品的创设力度与发展多资产ETF有着以下几点重要的启示作用，以加速实现国内金融产品的国际化与前沿化，推动资本市场的平稳健康发展：1）深化多资产指数发展，让基础资产配置产品有所依凭；2）以稳健型策略为核心，在配置策略上往多元化方向发展；3）拓宽底层资产投资工具，加大ETF投资方式的创新力度。
　　风险提示
　　国内多资产ETF尚未推出，本报告所涉境外产品数据仅供参考，其历史业绩不代表未来表现，提及产品仅作策略示例，不构成投资推荐。投资需符合适当性要求并关注境外投资政策，并遵守中国法律涉及QDII额度、外汇管制相关规定。
　　本文对美国多资产ETF采用的自研分类标准并不属于上海证券基金评价研究中心基金分类体系的规范分类，仅为本文对多资产ETF做深入研究进行的探索性分类，仅供参考。