报告摘要：
　　1）发行市场
　　本期2只两只REITs完成发行，发行规模合计为55.80亿元，平均配售比例仍然较低；另有两只数据中心REITs正在发行中，预计合计发行规模为69.0亿元。今年已发行12只REITs，发行数量比去年同期增长9%，发行规模合计209亿元，较去年同期下降23%，相比特许经营权REITs，今年产权REITs的发行具有明显数量和规模优势。
　　2）二级市场
　　目前REITs市场产品数量为71只，REITs规模仍维持两千亿元以上，其中产权REITs规模领先特许经营权REITs的差距拉大。本期REITs市场下跌-0.62%，明显落后于股票市场。今年以来REITs市场整体涨幅为16.33%，大幅领先股票指数，其中产权REITs今年涨幅为18.82%，而特许经营权上涨13.84%。今年来各底层资产类型REITs都不同程度上涨，但存在明显分化。
　　3）分红情况
　　本期REITs市场分红数量和金额较上期有所下降。2025年REITs市场共分红45.72亿元，分红收益率为2.80%，低于中证红利。产权REITs今年分红收益率为2.30%，明显低于特许经营权REITs的3.42%。由于REITs强制分红的特点，不同类型REITs成立以来分红比例都较高。
　　4）投资价值分析
　　全部产权类REITs最新估值（P/可供分配金额）为27.39，较上期下降，其中保障房REITs估值相对较高。而产业园REITs估值（P/EBITDA）在所有资产类型中最低。特许经营权REITs在相同收益增速情况下，本期水利设施REITs内部收益率最高，其次为生态环保REITs和清洁能源REITs，最低的为收费公路REITs。
　　风险提示：REITs作为权益类的高分红资产，投资者需要密切关注底层资产质量、流动性风险、以及政策与市场风险等。本报告不涉及投资建议。