一级市场发行回落：
　　上周中资离岸债一级市场发行回落，共发行12只债券，规模共约19.88亿美元，以金融和城投行业为主。其中，蒙牛乳业发行两笔合计35亿人民币可持续发展债券，为上周最大发行规模，最终认购超5倍。
　　二级市场持续小幅上涨：
　　上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨0.26%，投资级指数最新价报196.273，周涨幅0.26%；高收益指数最新价报161.38，周涨幅0.23%。
　　上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.21%，投资级回报指数最新价报237.5951，周涨幅0.21%；高收益回报指数最新价报240.6378，周涨幅0.23%。
　　十年期美债收益率震荡下行：
　　截至7月25日，2年期美国国债收益率较上周上行5.41bps，报3.9232%；10年期国债收益率下行2.77bps，报4.3878%。
　　宏观要闻：
　　美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低；
　　美国上周初请失业金人数为21.7万，连续第六周下降；
　　美国6月二手房成交量下降2.7%；
　　日美关税谈判达成协议；
　　特朗普称将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税；
　　贝森特表示未来十年美国关税收入有望达到2.8万亿美元；
　　“大漂亮”法案将让美国政府的财政赤字增加3.4万亿美元；
　　惠誉将美国2025年25%行业的前景展望下调至“恶化”；
　　欧元区7月制造业PMI初值录得49.8，创2022年7月以来最高值；
　　欧盟成员国投票通过一项对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税的措施；
　　二季度末人民币房地产贷款余额同比增0.4%；
　　海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作。
　　风险提示
　　美国经济政策变动
　　超预期信用风险事件蔓延
　　稳地产政策效果不及预期